中信证券：基金经理离任创新高 权益市场性价比凸显

智通财经APP获悉，中信证券发布研究报告称，2024年上半年权益市场呈倒“N”型走势，红利、价值风格和港股领涨。近期基金经理离职/离任创近9年同期新高，风险偏好下降背景下固收基金投资热度不断提升，而权益基金持续遇冷，权益基金延期募集数量和比例大幅提升。当前权益市场仍具备较高性价比，核心仓仍推荐沪深300指增和高质量风格组合，卫星仓建议关注港股红利基金和出海主题基金经理。

中信证券主要观点如下：

2024年上半年权益市场走势高度分化，价值、红利和港股领涨。

2024年上半年，权益市场走势呈倒“N”型，风格和行业表现高度分化，代表大盘蓝筹的上证50和沪深300等指数收复失地，领涨的红利、价值风格和恒生国企指数涨幅均超7%，而中小盘仍有不同程度跌幅，全A中位数的跌幅仍超22%。权益基金整体走势与市场表现类似，但中位数仍有5%左右跌幅，整体相对中证800的超额收益为-3.5%，大盘、价值、高质量、中景气、独立型和港股风格基金在相应风格类别基金中相对占优，且仅价值和港股基金录得正回报;主题基金方面，受利率下行背景下红利策略被热捧和上游资源品强势影响，仅大周期和金融地产主题录得正回报，涨幅居前的规模以上基金公司主要重仓AI或持续践行低估值价值策略。

离任基金经理数量创近9年同期新高，备受市场高度关注。

2024年上半年，离任的基金经理人数达168人，创近9年来同期最高水平，年内已超过2200只产品发生基金经理变更。基金经理离任尽管对行业、基金公司和投资者均有一定程度的影响，但也需要辩证地看待，从行业角度看，基金经理的离职是行业人才流动的正常现象，有助于优化人才资源配置，促进行业健康发展。对基金公司而言，需要通过优化激励机制、完善培养机制、提升整体投研能力来应对人员流动，同时需要打造稳定的投研团队，引导投资者从关注个别基金经理转向关注基金公司的整体投研能力和投资策略。对投资者而言，面对基金经理离职时，应首先分析离职原因，了解新任基金经理的背景和投研能力，并根据实际业绩表现来调整持仓。

风险偏好下降催生固收基金热度，权益基金延期募集比例大幅提升。

2022年至今，国内权益市场整体偏弱，市场风险偏好不断下降，2024年上半年，公募基金发行规模以固收基金为主，占募集份额比例超80%，而主动权益基金发行持续遇冷，甚至延募比例现了大幅提升，从2020年的不足5%提高到2024年上半年的高达43%。基金延期募集一方面可能影响投资者的信心和市场情绪，另一方面，可能会影响投资者对基金公司的信任度，也会增加基金公司额外的运营成本，甚至一定程度上对基金经理造成较大的压力，尤其是其业绩表现欠佳而出现延募的情况。

一揽子私募监管新规陆续出台，有助于行业规范、健康、可持续发展。

近年来，监管部门陆续发布了一系列针对私募证券投资行业的监管新规和与举措，旨在为私募基金的运作提供更加明确的法律和监管框架。新规通过强化信息披露和合规要求，大幅提升了行业的透明度和规范性，有助于提高投资者信任度，保护投资者的合法权益，促进整个私募基金行业的健康和可持续发展。

权益基金策略：国内权益市场性价比凸显，建议重视底部配置机会，采取核心卫星配置策略，核心仓建议关注沪深300指增精选组合高质量风格精选组合，卫星仓关注港股红利基金和出海主题基金。

Wind全A(除金融、石油石化)表征的权益市场估值仍处于历史较低分位，股权风险溢价达到近10年的2倍标准差附近，股息率达到历史最高水平。接下来的基金投资策略方面，中信证券建议采取核心和卫星策略，核心策略仍推荐大盘风格的沪深300指数增强精选组合和高质量风格组合;卫星策略建议关注低利率及南下资金驱动下的港股红利基金、以及出口高景气延续下的高端制造业和品牌消费的出海主题基金。

风险因素：

中美科技、贸易、金融领域摩擦加剧;国内政策及经济复苏进度不及预期;海内外宏观流动性超预期收紧。