野村：维持上海医药(02607)“买入”评级 降目标至30.1元

智通财经APP获悉，野村证券表示，上海医药(02607)去年收入及经常性纯利大致符合预期，但净利表现却比巿场估计低4%，主要因为期内分占联营及合营公司盈利减少，野村预计上海医药2019-21年度复合盈利增长率为23.8%，按2019年预测巿盈率15倍计算，目标价为30.1元，比原来的33.6元有所下调，但维持“买入”评级。

野村认为，上海医药股份被低估，相信公司可以持续取得稳健的业绩，增加与投资者沟通可提高获重估的机会。上海医药去年约40亿人民币的分销收入受到两票制影响，预计今年影响约为60亿人民币，医院直销表现较预期佳，有助提高毛利率，预测此趋势可于今年持续。

报告中称，上海医药去年享有合营及联营企业利润份额同比减少42%，主要因为全国医保目录(NRDL)延迟实施以及两票制对营销队伍的影响，上海医药管理层估计，与施贵宝(BMS)、罗氏(Roche)天普和复旦张江生物医药等联营/合营企业，今年收入及纯利可望反弹。

野村称，目前上海医药的分销网络遍布24省，管理层目标是到2020年时扩展至28省。公司计划继续收购小型分销售商，以增加内地巿场渗透率，并会物色海外药厂收购，集团也可能成立生物技术投资基金来加强有关业务。