中金:首予远大医药(00512)“跑赢行业”评级 目标价5.4港元

中金预计远大医药2024-2025年EPS分别为0.57港币、0.60港币。

智通财经APP获悉,中金发布研究报告称,首予远大医药(00512)“跑赢行业”评级,预计2024-2025年EPS分别为0.57港币、0.60港币,CAGR为6.7%,目标价5.4港元。该行认为此前市场未充分给予公司核药业务创新估值;公司已经储备了一批优质的国际成熟核药创新药管线,随着其甲级核素生产基地建设推进,已经成为国内核药领域的潜力竞争者。

中金主要观点如下:

公司经营稳健,坚持股东回报。

2023年,公司实现营业收入105.30亿港币,同比增长10.1%(剔除汇率变动影响同比增长约15.8%),2018-2023年CAGR约12.1%;正常化溢利[1]20.36亿港币,2018-2023年复合增长率约23.4%。2023年公司继续坚持股东回报,公告拟派息每股0.26港币(2022年为每股0.14港币),派息率达47.7%。

公司布局核药等高壁垒药械,创新管线未来有望接力收获。

根据弗若斯特沙利文,2021年中国核药市场规模约30亿元人民币,其预计2030年市场规模有望达到260亿元人民币,2025-2030年CAGR将达到22.7%。公司实现易甘泰钇[90Y]微球注射液国内商业化,2023销售额达2.17亿港币,同比增长261%。此外,公司引入多条国际成熟创新核药管线,截至2024年6月已有3条核素偶联药物管线进入3期临床阶段,同时公司自有甲级资质核素生产平台建设进展顺利。

公司制药和生物科技板块优势稳固,不断扩展协同。

公司在制药、生物科技等领域深耕多年,目前具有多款市场地位稳固的核心产品。2023年12月,公司开启对重庆多普泰及天津田边的收购进程,该行认为公司正通过内生+外延扩展其传统领域协同,有望进入更多元化增长阶段。

潜在催化剂:多普泰和天津田边收购落地,核药创新管线海内外数据读出。

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