利空难撼媒体“皇冠上的明珠” 华尔街维持华纳兄弟探索频道(WBD.US)评级

智通财经APP获悉，在华纳兄弟探索频道(WBD.US)下月公布第二季度财报之前，至少有三家华尔街机构维持对该公司的评级，尽管对其增长潜力的看法不一。

这家大众传媒和娱乐集团拥有宝贵的资产，这是华尔街分析师没有转向看空的主要原因之一，但其近400亿美元的巨额债务负担令人瞠目。

投资者也将关注华纳兄弟探索频道最近失去NBA转播权的影响。

美国银行重申对华纳兄弟探索频道的“买入”评级，但将目标价从14美元下调至12美元。

美国银行周二表示，尽管对该公司股价下跌感到担忧，但与探索频道合并的全部价值尚未实现，目前的资产组合并不奏效。美国银行认为，华纳兄弟探索频道的许多资产都是“同类最佳”，探索出售、重组和/或合并将创造“更多股东价值”。

美国银行表示：“假设华纳兄弟探索频道可以将其DTC和Studio资产剥离为一家独立公司，不受沉重债务负担的束缚，而将有线资产的大部分债务留给剩余实体。这很可能对该公司的债务构成负面影响，但在我们看来，这将大大增加其股权价值。”

瑞银维持对华纳兄弟探索频道的“中性”评级，但将目标价从11美元下调至9美元。

瑞银分析师周一修正了华纳兄弟探索频道的票房收入预期，预计票房会走软，但预期基本保持不变。对该公司有利的一面是，削减成本的努力将有助于减缓网络业务的下滑，同时DTC的盈利能力将提高。不利的一面是，失去长尾网络和体育内容减少将损害联营收入，并导致DTC的用户增长疲软，进而可能对EBITDA总额造成比预期更大的压力。

“我们预计第二季度业绩将显示，网络业务的HSD EBITDA将继续下滑，DTC将恢复小幅亏损，但现金流将保持稳定……我们现在预计第二季度EBITDA为19.7亿美元(之前为21.4亿美元)，全年预测下降至95亿美元(之前为97亿美元)……收益调整的一个关键因素是NBA的续约，最近的新闻报道表明未来几周将有解决方案。”

瑞银补充称，“成功使用匹配权可能会给EBITDA带来额外压力，而权利的丧失则给关联公司的前景增加了不确定性。”瑞银预计该公司第二季度营收将接近100亿美元，2024年营收将达到408亿美元。

Benchmark重申对华纳兄弟探索频道的“买入”评级，并维持20美元的目标价。

该公司于2022年4月完成了与探索频道的合并，此后股价一直难以上涨，但Benchmark分析师希望合并后的公司明年能实现价值的过渡。

Benchmark认为，华纳兄弟探索频道目前的股价忽略了每年50多亿美元的成本节约、James Gunn和Peter Safran领导下的 DC Studios的发展势头、近期的DTC盈利能力、以及在资深人士Mark Thompson领导下的 CNN的潜在提升空间。

在将NBA转播权输给NBC环球的问题上，Benchmark表示，华纳兄弟探索频道的年度出价应该与报道的25亿美元相当，即使这可能导致2026年EBITDA稀释5%，并称之为“不可避免的灾祸”，特别是考虑到其流媒体资产的长期盈利前景有所改善。

与美国银行提出多种战略选择来释放价值不同，Benchmark仍然坚持认为，应该通过优化流媒体和数字货币化来挽救有线网络价值，而不是通过负债累累的分拆来实现。

该研究公司在报告中称赞华纳兄弟影业、Max/HBO和CNN是“全球媒体资产皇冠上的明珠”，但强调股价的复苏也依赖于有线网络价值侵蚀的缓解。

Benchmark在报告中表示:“媒体高管往往条件反射式地求助于并购和金融工程，以解决运营业务问题，尽管我们认为，任何解决华纳兄弟探索频道问题的办法实际上都不太可行。”

本周迄今为止，华纳兄弟探索频道在所有交易日均收涨，周三收涨4.26%，报8.32美元。今年以来，该股已经下跌近28%，而同期标普500指数上涨了17%。