中信证券：金饰公司销售有望在金价高位常态化下逐步恢复 推荐分红收益率良好的公司

智通财经APP获悉，中信证券发布研报称，2024H1，美妆、医美和黄金饰品行业增长普遍承压，各公司表现持续分化。1）美妆看运营：在疲弱的需求背景下，美妆品牌的消费粘性、企业通过运营优化去适应市场变化的能力变得格外重要。2）医美看产品：在终端表现承压情况下，医美生物材料公司的增长高度依赖于核心产品所处生命周期。3）金饰看分红：各公司的销售有望在金价高位常态化下逐步恢复，股价均已充分反映二季度所受冲击，推荐分红收益率良好的公司。

中信证券主要观点如下：

2024H1，增长承压，持续分化。

2024年1-6月，社零限额以上化妆品零售总额为2168亿元，同比增长1%，其中4-6月分别实现增速-2.7%/+18.7%/-14.6%;社零限额以上黄金珠宝零售总额为1725亿元，同比增长0.2%，其中4-6月分别实现增速-0.1%/-11.0%/-3.7%。

美妆2024Q2前瞻。

①优质龙头实现逆势高增;②部分公司2024Q2增速预计较Q1有所放缓。

医美2024Q2前瞻。

4月以来，医美终端机构面临需求疲弱、预存金额下降的压力，直接折扣、礼包赠送等幅度加大;虽未完全传导至上游品牌端，但对品牌端对机构的返利、回款速度等均有一定影响。在此大背景下，医美生物材料公司的增长情况高度依赖于核心产品所处的生命周期。

黄金珠宝2024Q2受金价上涨影响销售承压，高股息价值凸显。

根据上海金交所数据，2024年初黄金现货收盘价为483.7元/克，2024年Q1末为527.5元/克，2024年Q2末为549.9元/克，较2024年初/Q1末增长13.7%/9.1%，各黄金饰品公司受金价上涨影响销售承压。

风险因素：

美妆、医疗美容、黄金饰品、IP零售商品等为典型可选消费品，若居民消费意愿和消费信心疲软或对行业内公司造成负面影响。监管政策若超预期变化，可能导致部分子行业和企业增速相应放缓。产品研发或获批进度不及预期，对企业经营业绩产生负面影响。

投资策略。

1)美妆：在疲弱的需求背景下，美妆品牌的消费粘性、企业通过运营优化去适应市场变化的能力变得格外重要。

2)医美：推荐核心产品处生命周期快速增长阶段的企业；综合实力突出、长期稳健成长的公司。

3)黄金饰品：各公司的销售有望在金价高位常态化下逐步恢复，股价均已充分反映二季度所受冲击，推荐分红收益率良好的公司。