纳指大调整，何处可躲？道指、黄金、美债都在跌，VIX大爆发，比特币“强势依旧”

近期，美国市场剧烈震荡，曾经备受青睐的科技巨头股票遭遇重创，而小盘股和高收益债券却意外走强，引发投资者对市场走向的广泛关注。

具体而言，以纳斯达克指数和"Mag 7"为代表的科技大盘股遭遇重挫，纳指单周跌幅4.8%创2022年以来最大。与此同时，小盘股指数罗素2000却逆势上扬，有望创下2024年以来最佳月度表现。

有分析认为，以上现象凸显出市场可能正在经历一轮显著的资金轮动，但小盘股反弹的可持续性也遭受了一些质疑。

科技股失宠，小盘股异军突起，VIX大爆发

近日，纳斯达克指数创下2022年以来最大单日跌幅，"Mag 7"指数周跌幅达4.8%。

与之形成鲜明对比的是，罗素2000小盘股指数有望创下2024年以来最佳月度表现，美国高收益债券则录得自2020年以来最长连涨。

RBC Capital Markets衍生品策略主管Amy Wu Silverman指出：

"市场情绪确实出现了拐点......现在你能看到对英伟达等股票进行对冲的需求"

这一判断得到了多项市场指标的印证，例如：

1. 尾部风险合约成本创年内最大涨幅

2. VIX指数升至近17，为4月以来最高水平

3. 投资者大量买入标普500指数ETF，同时抛售科技股衍生品

有分析认为，政治因素、通胀预期与通胀预期带来的行业轮动，可以部分解释市场风格的转变：

1. 政治因素：特朗普竞选前景改善，市场对其潜在政策反应积极

2. 通胀预期：6月CPI低于预期，强化降息预期

3. 行业轮动：经济敏感型行业需求上升，因为市场押注美联储有空间降息，降低债务融资行业的负担

小盘股是“避风港”吗？巴克莱的看法有点不一样

这一背景下，小盘股会成为资金的“避风港”吗？

与当前市场普遍看好小盘股的观点相左，巴克莱银行提醒投资者，历史数据显示小盘股在降息周期后表现往往不佳。巴克莱写道：

小盘股在华尔街获得了新的青睐，但没有太多因素支持该板块飙升的预期。

巴克莱策略师认为，跟踪小盘股的罗素2000指数在降息开始时通常会下跌。“我们认为，这与降息周期开始将为小盘股带来可持续上升趋势的普遍观点相反，”报告称。

报告比较了1980年至2020年13个降息周期中罗素2000指数与标普500指数的表现。尽管报告承认，存在不同结果，但在第一次降息前后150天内，整体呈现下降趋势。

当前，华尔街对小盘股交易的乐观情绪逐渐升温，巴克莱认为，部分原因是利率下降可能有助于缓解债务负担，但也可能预示着经济降温，这对大盘股更有利。

华尔街老将Ed Yardeni本周亦撰文称，由于小盘股缺乏前瞻性收益、收入和利润率，该交易没有支撑。

SoFi 投资策略主管 Liz Young Thomas则对小盘股行情的持久性表示怀疑：

“随着美联储开始降息周期，市场往往会在最初阶段甚至在降息开始后的短时间内感到高兴。

但如果降息周期与经济数据放缓、收益令人失望或市盈率快速压缩同时发生，小盘股可能会迅速失去动力。”

道指、黄金、美债都在跌，比特币“强势依旧”

如果小盘股也不是一个绝对安全的庇护所，那么其他资产呢？我们不妨来复盘一下本周各类资产的表现：

1. 黄金：从历史高点回落，周五跌幅超2%，主要受美元走强和获利回吐影响

周五，黄金下跌超过2%，主要原因是获利回吐和美元走强。Allegiance Gold的首席运营官Alex Ebkarian表示：

“除了获利回吐外，市场因软着陆的叙述而下跌，这可能会给金价带来压力，因为投资者会将资金从避险投资转向风险更高的投资。”

当前，市场现在预计美联储在9月降息的概率为98%。Gabelli Gold Fund的副投资组合经理Chris Mancini表示：

“如果经济走弱导致政府刺激，特别是基础设施投资，那么黄金和工业金属将同时上涨。”

2. 美债：收益率小幅上升，投资者重新聚焦美联储降息时间

本周，美国收益率因担心特朗普的财政和贸易政策，将刺激通胀和增长而上涨。

具体而言，美国基准两年期国债收益率上涨6个基点至4.51%，而10年期国债收益率上涨至约4.24%。

随着特朗普遇刺事件后支持率不断走高，PredictIt 数据显示特朗普在11 月获胜的可能性达到 63%，当前，交易员们正重新关注美联储最早在9月降息的可能性。

互换交易员认为，9月美联储降息几乎是确定的，合约隐含收益率定价为24个基点的降息。整个2024年，交易员预计两次25个基点的降息和约40%的第三次降息概率。

3. 美元：三周来首次上涨

本周，彭博美元现货指数上涨0.5%，三周来首次上涨。

Monex的外汇交易员Helen Given表示：

“无论实际政府状况如何，依然会有投资者相信美元本身将继续作为全球货币，在紧张的政治局势中保持价值。”

4. 比特币：逆市突破67000美元，创一个多月新高

本周，比特币自一个多月以来首次突破67000美元。值得注意的是，比特币走强部分归因于市场对特朗普潜在胜选的乐观预期，认为其将为加密货币创造更有利的监管环境。

本文转载自华尔街见闻，作者：高智谋；智通财经编辑：王秋佳。