中金公司：海内外AI高景气共振 传统电信业务关注结构性升级

智通财经APP获悉，中金公司发布研报认为，2024年上半年，AI算力仍是核心投资主线，AI大模型迭代优化、北美云厂商AI投资保持高景气，驱动AI硬件核心供应商业绩与市场表现共振向上，带动板块市值较年初回升。展望2024下半年，建议关注通信设备行业五大机遇：国产算力提速，驱动AI产业长期为新质生产力赋能;AI大模型向多模态方向演进，同时关注工程优化和长期推理落地，驱动海外云端硬件需求保持高景气;运营商资本开支平淡，关注5G-A、骨干网升级等结构性机遇;国内卫星建设加速;企业出海引领新成长。

国产算力边际变化丰富，中长期国内AI技术实力升级有望深入赋能新质生产力。从文心一言、Kimi，到DeepSeek-V2，国产大模型数量加速增长，朝着大参数、长文本、多模态演进。基础设施侧，政策层面积极推进国产智算中心建设，而全球供应链的不确定性，进一步推升了国产算力的需求空间。中金公司认为，随着国产GPU算力的持续升级及生态建设的完善，国产算力的发展空间广阔。建议关注AI服务器、数据中心交换机及芯片、国产光模块等方向。长期来看，AI的演进可以实现产业降本增效，更好的赋能产业数智化转型，推动新质生产力发展，协力企业数智化转型的解决方案供应商、以及充当数据入网关键组件的物联网模组企业有望迎来发展。

海外AI硬件需求延续高景气，低功耗诉求引领技术创新。放眼AI产业整体，大模型创新向探索Scaling Law(规模定律)和工程优化两个方向并举前行，多维度的追求共同推动云端硬件需求持续向上。同时中金公司注意到，云端网络出现加速迭代的趋势。在此背景下，一方面产业更迭加速，利好现有头部供应商发挥先发优势;另一方面低功耗诉求日益迫切，液冷服务器和硅光、LPO光模块等方案或将加速落地，牵引结构性投资机遇。

风险

信息基建投资不及预期;AI等新技术发展的不确定性;贸易及科技摩擦。