中信证券：国内外大储需求持续向好 关注海外出货占较高厂家等

智通财经APP获悉，中信证券发布研究报告称，国内外大储需求持续向好，主要是得益于政策支持、成本下降、新能源调节需求和电网建设需求等因素的影响。国外来看，欧美市场和亚非拉市场都表现出了较高的景气度，龙头企业有较大体量的中标或出货量大幅增长;国内来看，上半年新增装机和招标规模分别超过了35GWh和68GWh，同比增长125%和94%。国内外市场的高景气度也带动了企业出货量的增加，其中进入壁垒比较高的海外市场对企业的盈利影响更大。该行建议关注海外出货占比较高的系统集成商、PCS和温控厂家等。

中信证券观点如下：

多种因素推动国内外大储景气度持续上行。

国内外大储景气度持续上行，主要得益于政策支持、成本下降、新能源调节需求和电网建设需求等因素的影响。海外来看，美国IRA法案通过补贴支持储能项目的建设;大储系统的成本也从之前的150美元/MWh下降到现在的不足100美元/MWh;同时发达国家电网陈旧和亚非拉国家电网建设需求较大也增加了储能的需求;叠加美联储降息预期所带来的资金成本下降，海外大储市场保持了较高的景气度。国内来看，近期内蒙也发布政策支持新型储能的建设，积极推动电源侧和电网侧储能的发展，同时发展构网型储能;国内大规模的新能源装机也带来了明确的储能需求;电力市场化改革的推进也为储能发展创造了空间;根据北极星储能网中标价格数据，目前国内储能系统价格低于0.5元/Wh;在多重利好因素下，国内大储装机有望超预期。

海外大储景气度高，龙头订单增长明确。

美国储能市场在政策的支持下快速发展，Lawrence Berkeley National Laboratory数据显示截至1H2024储能并网排队量达1028GW，据此该行测算2024-2028年该队列项目量将释放新增装机61GW/183GWh。WoodMackenzie预测美国储能2024-2028年装机合计276GWh，对应CAGR59%，其中约90%为表前储能。LCP Delta预计2024至2025/2028年欧洲储能将分别新增27GW/68GW，对应CAGR为51%/33%，其中超65%为表前储能。新兴经济体部分地区电网建设相对滞后，电力安全事件发生频次较高。储能支撑与扩容电网，并解决停电高发场景的离网需求，在电力基建较弱的新兴市场应用前景广泛。全球光伏装机起量带动储能需求释放，主流市场外新兴市场亦大放异彩。巴西水电主导存在缺电隐患，政策支持光储发展;东南亚电力基础设施建设薄弱，传统能源增长受限。在风光平价的背景下，新能源成为东南亚未来电力的重要支撑;新能源渗透率提升叠加离网场景释放非洲储能需求。近期，特斯拉和美国新能源公司Intersect Power宣布签订了一份规模15.3GWh、价值超过30亿美元的特斯拉电池储能系统Megapack合同;阳光电源签约沙特储能项目，容量高达7.8GWh;龙头超预期的订单及出货表现体现海外大储强劲的需求。

国内大储新增装机有望超预期。

根据储能与电力市场数据，2024年上半年，实际储能系统招标规模为29.7GW/68.4GWh，同比增长94%，为后续的需求储备了充足的项目;2024年上半年中国储能市场共有486个项目实现并网，总规模达14.45GW/35.15GWh，同比增长125%，其中6月并网达7.2GW/15.5GWh。这一新增规模已经相当于2023年全年并网规模的近71%，该行预计全年新增并网规模超过85GWh。新增招标和装机大增，既源自现实的需求比如大规模新能源装机、政策支持等，也受益于商业模型的完善、成本的下降、电力市场化改革的推进等。而随着风光基地的建设，预计国内大储也将实现较高的装机增速。

投资策略：

全球用电量的增长和新能源大幅并网带来全球储能配置的刚性需求，行业长期空间广阔。发达经济体面临电网老旧、阻塞及扩容问题，新兴经济体对电网建设与支撑的需求刚性，叠加政策支持、成本下降、降息预期等积极因素，全球大型储能有望保持较高的景气度。而国内外市场的高景气度也带动了企业出货量的增加，其中进入壁垒比较高的海外市场对企业的盈利影响更大。该行建议关注海外出货占比较高的系统集成商、PCS和温控厂家等。

风险因素：新增装机低于预期，竞争激烈导致产业链价格继续下降，电力市场化改革进展不顺利，国内大储装机增速不及预期。