美股新股前瞻|安林财经印刷：硬吃港股客户“老本”，赴美融资却以偿债优先

在3月19日秘密递表之后，来自香港的金融通讯服务商POWELL MAX LIMITED(以下简称“安林财经印刷”)在近期正式向美国证券交易委员会(SEC)递交招股说明书，拟以股票代码为“PMAX”申请在美国纳斯达克IPO上市。

同时，安林财经印刷计划以每股4美元至6美元的价格发行165万股股票，筹资990万美元。但由该公司的“生意经”来看，其本身即为香港本土企业，又在香港市场中为在港上市的客户们提供服务，按理应对港股市场十分熟悉，其转道赴美的背后，又暗藏着怎样的“玄机”?

背靠港股的“文书处理服务商”，融资却以偿债优先

对于赴港上市的企业而言，想要接轨香港这个成熟的国际市场，最不可或缺的或许就有翻译与合规这两大门槛，自然也会有企业瞄准这一点为这些上市公司或者准上市公司提供服务，安林财经印刷正是这样一家企业。

智通财经APP了解到，安林财经印刷成立于2019年，主要为香港的企业客户及其顾问提供金融通讯服务，以支持资本市场的合规性和交易需求。该公司主要提供金融通讯服务，服务包括从开始到完成的全套金融印刷、企业报告、通讯和语言支持服务，包括排版、校对、翻译、设计、印刷、电子报告。

而安林财经印刷所服务的受众无疑则是这些在香港联合交易所上市并受到香港上市规则和香港证监会要求的国内外公司，以及寻求在香港联合交易所上市的公司。据了解，2022和2023年，公司已为168家和166家在香港联交所上市的国内和国际公司提供服务，期内还分别为10家和7家寻求在香港联交所上市的上市申请人提供服务。

招股书显示，在2023年内，安林财经印刷实现总收入为4912.18万港元较2022年的约3777.28万港元，同比增长30%。对此，公司表示总收入增加主要由于企业财务传讯服务及首次公开招股财务印刷服务收入均增加所致。基于两项“开源”业务收入的同步增长，以及对成本的控制，也直接将安林财经印刷从2022年的亏损转为2023年盈利707.92万港元。

进一步细分来看，该公司最主要的“谋生手段”分为两种，则是企业财务传讯服务和IPO财经印刷服务。其中，2022-2023年内，公司企业财务传讯服务收入分别占总收入的90.9%及79.7%，是不折不扣的顶梁柱。

而在2023年港股大市不佳的情况下，安林财经印刷的企业财务传讯服务收入不减反增，其收入由增长约14.3%至2023年的约3913.33万港元。对此，安林财经印刷解释称，企业财务传讯服务收入增加，主要由于客户参与的交易数量增加，其处理的财经传讯材料增加。

不过，从公开资料能够看到，2023年港股市场有70家新股挂牌，除了以介绍形式上市的两家企业以外，其余68家公司融资总额约达469.70亿港元。相较于2022年的1045.70亿港元，减少了582.75亿港元，下降幅度达到了55.72%，安林财经印刷在IPO方面的业务反而在“逆势”增长。

不过，吃着港股客户这碗饭似乎并不意味着公司能够“安枕无忧”，从安林财经印刷募资的目的可以看到奔赴美股的“决心”。公司此次募集资金主要目的是为了为公司的A类普通股进行公开市场融资，以使所有股东受益，并通过偿还现有贷款(包括欠控股股东的贷款)来减少公司债务。

而仔细查阅招股书亦能发现，目前安林财经印刷对资金的需求相对十分迫切，截至2023年底，公司贸易应付账款和合同负债加上银行借款部分高达3366.86万元，占流动负债比例约为90.92%。然而，公司现阶段现金及现金等价物仅余366万港元，现金储备的严重不足，则让安林财经印刷的抗风险能力非常脆弱，而这也或将成为其一心奔赴美股的重要原因。

业务随港股市况波动，提升竞争力或为核心解法

对于安林财经印刷而言，港股市场的冷暖，也决定了公司未来的预期和命运。今年上半年以来，环球资本市场的表现依然受到俄乌冲突、中东局势紧张、美联储降息时间延后、欧美对中国产品开征关税等负面因素影响，融资面的收紧也令大市的波动更为剧烈。

之于安林财经印刷而言，市场所带来的挑战远不止于此，全球金融市场的不稳定深刻影响着国内股票市场，港股IPO活动在2023年大幅放缓的趋势继续延续至2024年。

据Choice数据显示，2024年1-6月，香港新上市公司为30家，其中29家为主板上市、1家GEM(创业板)上市，募资总额约130亿港元，低于去年同期水平。

图源：德勤报告

另据德勤报告显示， 2024年上半年全球IPO融资额前5大交易所分别为纽交所、纳斯达克、印度国家证券交易所、马德里证券交易所、上交所，港交所位居第九，深交所排在第十。而安林财经印刷的业务的很大一部分来自与股票市场金融和商业交易相关的服务，影响这些交易量的经济趋势可能会对其服务的需求产生负面影响。

在另一方面，安林财经的业务也可能会受到新技术的不利影响，其港股客户或是潜在客户也会自行制作和提交监管文件，并开始实施在此过程中帮助他们的技术，公司的业务可能会受到不利影响。

与此同时，安林财经印刷与大多数客户没有长期合同，客户保留率，特别是在交易量下降的时期，是公司战略业务计划的重要组成部分：在2022年，公司的五大客户分别占其总收入的约2.7%、2.2%、2.0%、2.0%和2.0%。2023年，前五大客户分别占总收入的约12.5%、2.0%、1.9%、1.7%和1.3%，可以发现近年最大客户在公司的总收入中的占比并不低。

不仅如此，安林财经印刷所在的金融通讯服务业竞争激烈，进入门槛相对较低，而该行业在香港和国际上仍然高度分散。现阶段来自现有竞争对手以及新兴进入者的竞争将会加剧。此外，随着公司扩大服务范围，其可能会面临来自新老竞争对手的竞争。因此，激烈的市场竞争可能会给公司服务带来额外的定价压力，从而对经营业绩、财务状况和现金流产生负面影响。

好消息是，经历了近三年来的“蛰伏”，在今年上半年内，港股经历了多轮上涨和回调，总体呈波动上行趋势，估值有所修复。而港股市场的缓慢复苏，或将给安林财经印刷带来新的业务增量，但债务缠身和“修炼内功”的问题，或许才是公司需要优先解决的重中之重。