“出海热潮”下，全球化先行者复星国际(00656)价值上行正当时

随着中国品牌的强势崛起，“出海”已然成为中国品牌的重要战略布局之一。据艾媒咨询数据显示，2023年，分别有29.5%、19.9%的大型企业已实施全球化或有出海计划;在已实施全球化布局的企业中，中、小、微企业的占比分别为39.4%、17.5%和13.6%。

“出海热潮”下，多领域布局的产业集团复星国际(00656)作为全球化先行者、运营能力强劲的代表性企业之一，至今仍然在繁复纷杂的世界经济舞台上展现强劲韧性，实力可见一斑，值得市场给予更高估值。

据市场分析人士指出，复星国际的全球化发展能够领先同侪，主要受益于其拥有一套“全球运营”+ “价值兑现”可标准化、可复制、可持续的核心产业运营能力。此外，复星作为一家产业控股集团，历来均能够发掘处于“价值洼地”的优秀公司，并通过提供长期资本以及支持其出色的管理团队和相关资源，增强被投子公司嫁接优势资源让企业发展壮大，做到行业领先，实现由点到面、全方位的业务“外延”。

复星国际董事长郭广昌在7月20日的中期会议上表示，“复星未来将继续坚定推进全球化发展战略，把全球化能力转变为持续的盈利增长。”当中，郭广昌指出海外企业也要全球化发展，在这一点上，他点赞了复星葡萄牙保险Fidelidade，认为Fidelidade在全球化上做得很好。

作为复星国际富足板块的重要一环，Fidelidade自2014年加入复星以来，复星一方面通过深度运营协助Fidelidade在葡萄牙维持领先的市场地位，另一方面通过并购整合的方式协助其外延扩张。截止目前，Fidelidade的保险业务已经拓展至欧洲、非洲和拉丁美洲等12个国家，2023年，Fidelidade持续扩大在南美、非洲等域外市场，国际业务总保费17亿欧元，同比增长11%，国际业务占比已从2017年的6%提升至2023年的33%。由此，不难看出，通过Fidelidade不断深化全球化布局，复星国际产业价值链达到有效提升之外，业绩亦收获了源源不断的增长活力。

事实上，紧抓全球发展机遇，仅只有“外延”还远不够，通过自身资源优势“内驱”子公司发展壮大，亦可以达到意想不到地反向整合全球资源的效果。这一点复星国际显然有所领悟，其2015年收购历史悠久度假村品牌Club Med后，于2018年开始布局中国业务，一方面推动轻资产扩张帮助Club Med扭亏为盈。另一方面聚焦国内短途游与公司已有产品形成差异化互补，就以近日公布的地中海邻境·黑龙滩度假村正式启幕为例，截止7月10日，黑龙滩度假村的预售总交易额已突破人民币7300万，反映市场对这种主打“轻旅游”“微度假”的产品的认可和市场潜力优厚。

上述内驱动作，显然也进一步扩大了复星国际的“营收池”。2023年，Club Med营业额达人民币151.23亿元，较2022年增长19%，达到2019年的118%。7月22日，复星旅文发布盈利预告，预计2024年上半年归属于股东之盈利将不低于人民币3亿元。业界认为，这其中，Club Med 贡献不菲。

最后是，尽管全球地缘政治风险仍然存在，但复星已在全球超35个国家和地区拥有产业布局，有效分散业务运营的地域风险。值得一提的是，随着创新实力不断增强，复星旗下的复宏汉霖在今年4月底宣布，其自主研发、生产的曲妥珠单抗生物类似药汉曲优获美国FDA批准上市，是目前唯一一个在中国、欧盟、美国同时获批的“中国籍”单抗生物类似药。

复星的产品无惧局势变化，凭借创新能力成功出海，印证了郭广昌在今年5月出席国际论坛上所述：“全球化肯定会越来越难，但是因为难，所以会越来越有价值。其实中国经济内循环、外循环都要强，只有更多的企业具备全球化运营能力，中国经济的抗风险能力才会越强，企业要全球化，其实是一种能力上的提升。”

综上来看，在全球化热潮下，复星国际有望凭借强劲的全球化运营能力尝到先行者红利。对照复星国际当下的估值，仅0.24倍的市净率无疑也道出了其当下被市场低估的处境。因而，这也意味着，随着复星国际不断构建全球化能力，增强业绩确定性，其显然具备充足的动能步入估值修复通道，迎来较大的上行空间。