安联投资：预计日本央行将把利率上限提高至0.25%左右

智通财经APP获悉，日本央行将在7月30至31日期间召开议息会议，安联投资全球多元资产首席投资总监Greg Hirt表示，预计日本央行将把利率上限提高至0.25%左右。尽管日本央行并未就加息给出明确的指引，市场可能会感到意外，但日本央行将在美国经济可能放缓等外在环境因素令其加息决定变得更复杂前，抓紧时机退出零利率区间。

日本央行行长植田和男此前曾表示，倾向于不再长期将政策利率目标维持在0到0.1%之间。考虑到当前的通胀水平，即实际利率严重为负，市场应该可以充分消化此次加息。虽然人们担心利率上升可能会对消费产生负面影响，但稳定日元和防止日元进一步贬值对于稳定消费和市场情绪也至关重要。加息有助于稳定日元目前水平，而不加息则可能引发套息交易从而引发新一轮的抛售压力。

Greg Hirt表示，随着日本央行继续稳步走向货币政策正常化的道路，下一个挑战在于如何通过政策来证明日本经济已经正常化，面对通胀和薪酬压力，同时又不会过早地通过激进政策行动来放缓经济增长。当前的经济数据喜忧参半，一方面是经济增长减速，私人消费依然疲弱，另一方面是薪酬增长加速，通胀预期上升。鉴于全球和国内增长前景相对稳定，预计日本央行将借此机会在7月份的会议上加速推进货币政策正常化。

此外，预计日本央行将缩减买债。日本央行已就此进行了充分沟通，最近还与主要债券市场参与者进行讨论，征求持份者的意见。预计日本央行将密切配合市场预期，以避免造成不必要的市场混乱。而市场需要关注的方面包括缩减买债的时间表、规模和日本央行如何在收益率曲线的不同区段分配缩表。

安联投资预测日本央行将充分公布其未来缩减买债的时间表，以防止市场受到干扰，央行有可能会概述未来两年的计划。预计缩减金额将相当可观，以鼓励最近因缩表不确定性而犹豫不决的买家重新投入市场。未来两年每月有可能减少买债3-4万亿日元。至于曲线分配，虽然指引并未明确，但可合理推算缩表将集中在以前买债最密集的区域，如3-5年期和5-10年期。

根据缩减买债计划的预期时间表，日本央行逐步退出债券市场的目标将大致实现。尽管日本央行将继续扮演重要角色，但其退出超宽松货币政策不太可能成为收益率上升的中期催化剂。安联投资对日本政府债券保持审慎的观点，但相信当前的价格已很大程度上反映了即将发生的变化，因此可能会在短期内调整日本政府债券的仓位至中性。而因日本国内长远结构性因素的驱动，加上全球增长带来的支持，持续看好日本股票。

至于日元，目前采取中性立场。近期日元走强发放出积极讯号，但在有更多证据反映美国经济放缓之前，日元能否大幅升值仍面临挑战。如果在短期内没有出现推动日元升值的催化剂，高负利差可能会使买入或持有日元的成本变得高昂。此外，美国局势似乎正在发生变化，美联储下一次议息会议可能会提供更多政策走向的信息，因此将密切关注局势的发展。