中欧财富：债市震感加剧 后市怎么看？

智通财经APP获悉，中欧财富发文称，目前来看，央行在必要的时候使用工具来进行调控的决心是较为坚定的。再加上因为前期债市涨幅明显，债市回调时前期获利盘选择及时了结的概率更大，因此更容易引起债市的波动。本周可能只是一个“序幕”，债市短期的回调还没有完成。现阶段，建议保持耐心，中长期来看债券市场仍将处于有利环境中，等到四季度大概率还会有进攻型的配置机会。

债市为何调整？

本周一(8月5日)，大行出售债券引起市场小幅调整，成为了大家关注的焦点。周三，央行进行的零元逆回购操作也提高了大家的谨慎情绪，债市窄幅震荡。同样是周三，中国银行间市场交易协会对多个商业银行启动自律调查，并在周四早间发布公告称中小金融机构内存在出借债券账户和利益输送的违规行为，对此类案件线索会再加紧调查处理。

多个消息面叠加影响，截至周四收盘，长债跌势明显。其中30年期主力合约大幅下跌，收盘跌0.52%。此外，10年期国债期货主力合约跌0.27%，中短债的影响稍微小些，5年期和2年期主力合约分别跌0.13%和0.03%。周五债市的回调仍在继续。

债市后市怎么看？

目前来看，央行在必要的时候使用工具来进行调控的决心是较为坚定的。再加上因为前期债市涨幅明显，债市回调时前期获利盘选择及时了结的概率更大，因此更容易引起债市的波动。本周可能只是一个“序幕”，债市短期的回调还没有完成。

从风险点来看，中欧财富认为，短期内(往后看1个月)，需要警惕8月利率债单月净融资规模破万亿，历史经验来看单月净融资破万亿容易引发债券市场的扰动。再往后看(半年区间内)，11月可能是全年利率债净融资的高峰，同样值得关注。

但是从中长期看，当前宏观经济仍处于弱复苏，货币政策或维持宽松，债市仍处于友好环境，整体风险可控，交易机会仍在，但随着扰动的增加，波动也会随之加剧，对个人投资者来说，交易难度较大，需保持谨慎。

对组合有何影响？

中欧财富此前提醒，不应低估央行控制长债风险的决心，在当下这个位置，对于纯债组合来说，中欧财富认为客户的绝对收益体验可能比相对收益的高低更重要，中欧财富选择放弃一点点阶段性超额收益的弹性，来换取组合更好的回撤控制能力，避开大起大落的走势。

当下长债处于偏博弈的行情走势中，参与性价比并不高，因此现阶段，中欧财富建议保持耐心。中长期来看债券市场仍将处于有利环境中，等到四季度大概率还会有进攻型的配置机会。

另外，考虑到长债的回调风险，当下类似现金增强这样的货债组合可能更适合布局。