高盛和摩根大通模型：市场反映美国经济衰退可能性大幅上升

智通财经APP获悉，上周的市场风暴曾一度在华尔街引发恐慌。金融市场显示，经济衰退即将来临的可能性越来越大。目前几率仍然微茫，但高盛和摩根大通的模型显示，从美国债市信号以及在较小程度上对商业周期起落较敏感的股票表现来看，市场暗示的经济衰退可能性已经大幅上升。

高盛的数据显示，股市和债市目前认为美国经济衰退的可能性为41%，高于4月份的29%。股市最近一次大幅上涨的原因在于，市场押注美联储将采取更激进的降息步伐，而对商业周期起落较敏感的股票表现滞后。摩根大通的一个类似模型计算出，由于美国国债的大幅重新定价，这种可能性从3月底的20%跃升至31%。

摩根大通策略师Nikolaos Panigirtzoglou表示，该行模型中的衰退风险反映了自上月就业报告显示就业增长放缓以来市场已消化的降息幅度。他表示，股市显示经济衰退的可能性仅为五分之一，尽管今年早些时候股市反弹至新高时，市场所反映的可能性为零。

他表示:“美国信贷和股票市场看起来与美国利率市场脱节。”“如果下一次美国8月份的家庭调查结果与7月份的调查结果同样疲弱，从而强化了衰退理论，那么股市和信贷市场将需要大幅走弱，才能赶上利率市场。”

8月2日公布的弱于预期的就业增长数据引发了人们对经济放缓的担忧，因为人们担心美联储在开始放松货币政策方面等待的时间过长。虽然数据显示就业疲软，但月就业人数仍在10万人以上，经济健康状况的各种指标也没有显示即将出现衰退的迹象。例如，美国小企业的乐观情绪最近在7月份升至两年多高点。

此外，经济学家的预测并没有大幅提高，自4月份以来，经济学家的预期一直保持在30%，而在2023年达到近70%。

标普500指数自7月中旬创下的纪录高点至今仍下跌逾4%，而以科技股为主的纳斯达克100指数较峰值下跌逾8%。

利率市场反映出的衰退可能性高于高盛和摩根大通模型中的股市。高盛的模型显示，美联储基准利率的12个月远期变动暗示明年经济衰退的可能性为92%，而摩根大通的模型显示，五年期美国国债收益率的变动显示经济放缓的可能性为58%。

不过，信贷和抵押贷款市场出现了许多令人宽慰的信号，这些市场的风险水平并未显示出太多担忧。

高盛资产配置研究主管克里斯蒂安·穆勒·格里斯曼(Christian Mueller-Glissmann)表示，尽管其市场模型赋予的可能性增加了，但该公司的经济学家认为，经济衰退的可能性只有25%，“这仍然相对较低”。