东北证券：镜鉴日本 走向规范化、集中化是强监管下的教培行业发展方向

智通财经APP获悉，东北证券发布研报认为，通过复盘日本教培行业发展和各具特色的龙头崛起路径东北证券发现，经历学习塾乱象后政府的态度转变为合理规范地治理、引导校塾融合发展互为补充，进而加快的是具备服务能力的规模化、集团化的教育集团发展。东北证券认为在当前我国教培强监管环境下，机构准入门槛不断提升、“小黑班”缺乏成熟的教研和销售体系支撑，我国教培行业同样走向规范化、集中化，龙头机构显著受益。

日本教育行业及校外培训伴随经济文化发展和人口结构的变化经历了多次变迁，从“宽松教育”到“去宽松化”，日本学习塾已步入规范化发展进程、校内外教育走向融合。上世纪70年代日本推行宽松教育并没有真正地减轻学生负担反而引发了学习塾数量激增，通塾率也持续提升;进入本世纪后，面临宽松教育带来的学习能力下降和学习塾乱象，2008年日本重新修订《学习指导要领》标志着“去宽松化”的转变正式开始在行业自律和政府监管双线并行演变发展下，学习塾从诞生到爆发式增长，进而走向规范融合发展。

经历多年行业起伏洗礼，脱颖而出的是具备优质服务能力的日本教育龙头，跑出了各具特色的成长曲线，规模化、集团化、多元化是教育龙头的发展趋势。1)Benesse：深耕幼教及远程教育等领域，在日本人口结构变化的背景下顺应时代积极拓展养老产业布局;2)河合塾：作为日本发展历史最长、规模最大的校外补习班之一，不仅实现了从幼儿到成人的多年龄段教育服务覆盖，在巩固国内领军地位的同时走向海外扩张;3)KUMON：独树一帜的自学模式风靡海内外，在日本国内拥有1.5万间教室，区别于传统教培的“输入”式教育转而强调“输出”学习，近年来持续拓展在线教育和AI教育板块实现差异化成长。

镜鉴日本，走向规范化、集中化是强监管下的教培行业发展方向。通过复盘日本教培行业发展和各具特色的龙头崛起路径东北证券发现，经历学习塾乱象后政府的态度转变为合理规范地治理、引导校塾融合发展互为补充，进而加快的是具备服务能力的规模化、集团化的教育集团发展。东北证券认为在当前我国教培强监管环境下，机构准入门槛不断提升、“小黑班缺乏成熟的教研和销售体系支撑，我国教培行业同样走向规范化、集中化，龙头机构显著受益。教育消费具备刚需属性，当前供需格局下的新东方、好未来、学大教育、科德教育等教培龙头机构的经营扩张和业绩兑现受益于行业的景气度。

风险提示：政策风险，市场竞争加剧，宏观经济波动等。