大摩：油价再跌亦无碍三桶油增派息 维持看好上游石油股

智通财经APP获悉，美国共和党总统候选人特朗普称，有意大幅增加本土原油产量，加上美国出现潜在衰退的忧虑，令市场担心油价走势，但大摩认为，高息的中资石油股仍然可取，因中资油企将资本配置从扩张规模转至提高股东回报，而基于中国和中国香港市场未来12个月的无风险利率息差，将导致A股市场所需要的收益率较低，故预期三桶油A股会较H股溢价42%。

大摩维持看好上游石油股，因股息率在油价及盈利支持料持续高企，同时天然气具结构性增长动力。大摩维持中石油(00857)及中海油(00883)“增持”评级，但将中石油目标价降2%至8.76港元，中海油则降4%至21.8港元。此外，大摩将中石油(601857.SH)评级连升两级至“增持”，目标价升40.2%至11.5元人民币，中石化(600028.SH)亦调升40.7%至“与市场同步”，目标价升至7.4元人民币，但中石化(00386)则降至“与市场同步”，目标价降1.7%至5.63港元。

大摩称，中资油企过去每股派息与每股盈利挂勾，以维持稳定的派息比率，但相信未来自由现金流的产生及资产负债表对派息的影响更重要，若三桶油中其中一家支付具吸引力的股息，以支持其市值，基于这是一场竞赛，管理层焦点亦已转向股本回报率及市值管理，故其余两家或会仿傚。

大摩表示，7月中国内地电动车渗透率达至50%，加上规划的烯烃产能庞大，预期未来数年中国总产能的复合年均增长率将达15%，当中主要为低成本煤炭及乙烷技，或会影响中国石脑油裂解的价差，故看淡油气产业链下游。