民生证券：7月保费整体回暖 重点关注产品切换及中报表现

智通财经APP获悉，民生证券发表研报称，7月保费整体回暖，寿险方面监管继续引导调降产品预定利率，有利于险企降低负债成本，做好资产和负债匹配，缓解潜在利差损压力。在继续严格执行“报行合一”的情况下，主要上市险企产品结构有望继续优化，NBVM和NBV表现有望继续改善，在预定利率调降的背景下，民生证券认为下半年分红险产品供需两端有望迎来改善，带动寿险负债端表现。财险伴随宏观经济回暖和相关汽车消费支持政策的落地，车险和非车险均有望迎来景气度回升。

事件：上市险企发布2024年7月保费数据，2024年7月寿险保费收入同比增速：人保寿险(yoy+21.8%)>平安人寿(yoy+17.2%)>新华保险(yoy+11.3%)>中国人寿(yoy+8.3%)>太保寿险(yoy-12.8%);7月财险保费收入同比增速：人保财(yoy+7.6%)>平安财(yoy+6.6%)>太保财(yoy+6.0%)。

寿险整体回暖，7月负债端仍保持景气。1-7月累计保费增速方面：平安人寿(yoy+6.4%)>中国人寿(yoy+4.4%)>人保寿险(yoy+1.5%)>太保寿险(yoy-2.6%)>新华保险(yoy-6.4%);7月单月保费同比增速：人保寿险(yoy+21.8%)>平安人寿(yoy+17.2%)>新华保险(yoy+11.3%)>中国人寿(yoy+8.3%)>太保寿险(yoy-12.8%)。除太保寿以外，其他主要上市险企7月保费维持较高增速，其中国寿、平安寿和新华保险7月保费增速较6月有所提升，民生证券认为太保寿单月保费负增长，主要系公司业务节奏影响以及主动调整产品结构导致的保费波动，整体寿险在预定利率再次下调的背景下，8月保费仍有望维持景气并带动NBV上行。

从下半年保费节奏来看，由于去年同期于7月底完成预定利率切换，2023年下半年整体保费基数较低，本轮预定利率下调预计对下半年保费冲击有限，行业负债成本降低、业务结构改善和“报行合一”持续推进背景下，民生证券继续看好头部上市险企综合竞争力的提升。

财险保费维持稳健，车险保费有望继续回暖。1-7月累计保费方面：太保财(yoy+7.5%)>平安财(yoy+4.4%)>人保财(yoy+4.0%);7月单月保费同比增速：人保财(yoy+7.6%)>平安财(yoy+6.6%)>太保财(yoy+6.0%)。伴随经济逐步企稳复苏，主要上市财险公司保费逐渐回暖，人保财、太保财和平安财前7月保费同比增速目前均以达4%以上，人保财和平安财连续三个月单月保费增速提升。

从人保财险的细分保费来看，7月相比6月，车险和非车险当月保费增速均有所回暖，分别同比+3.9%和+17.4%，其中非车险主要依靠责任险保费带动。前7月，责任险、货运险、其他非车险和意健险保费增幅居前，非车险细分险种中仅信用保证险同比负增长(yoy-11.5%)，民生证券认为主要系公司调整业务结构并控制信用保证险的承保业务质量。

从汽车销量来看，7月乘用车和新能源车销量分别同比-10%和-5.6%，销量增速较6月有所放缓，民生证券认为主要系6月半年收尾因素导致的波动。近日，商务部等7部门发布《关于进一步做好汽车以旧换新有关工作的通知》，相关车型迎来新一轮补贴政策，民生证券认为相关汽车补贴和刺激消费的政策出台，有望持续推动乘用车尤其是新能源车的销量上行并带动车险保费回暖。

投资建议：建议关注经营稳健、产品体系丰富的头部寿险标的中国太保、中国平安和中国人寿，以及财险龙头标的中国财险。

风险提示：居民财富增长不及预期，长期利率下行超预期。