从7.8%到17.11% 安能物流(09956.HK)2024年中财揭示了毛利率三连跳的秘密

8月15日，安能物流(09956)在发布2024年中期业绩公告，向市场交出了一份令人瞩目的成绩单。

报告期内，安能物流实现了总营收的稳健增长，达到52.89亿元，同比增长16.2%，毛利达到8.78亿元，同比增长59%，毛利率提升至16.6%，同比提高了4.5个百分点。调整后的税前利润和净利润分别为5.78亿元和4.3亿元，经调整净利润率达到了8.1%。

4.3亿元的净利润，同比增长82.4%，并已超越了2023年全年4.07亿元的水平。且2024Q2的净利润较之Q1在加速，Q1净利润为1.96亿元，Q2为2.24亿元，季度间增长势头强劲，预示着公司正步入一个高速发展的黄金期。

尤为引人注目的是，公司毛利率从2022年同期的7.82%大幅提升至16.6%，实现了连续三个半年度的显著增长，并创下历史最好水平，彰显出公司战略转型和精细化管理的卓越成效。

深入分析安能物流毛利率的连续攀升，不难发现其背后的深刻逻辑。核心原因在于转型变革的能效释放，公司已做到总成本领先，并将通过规模经济及摊薄成本、精细化管理、加大新技术投入等举措，持续推动盈利能力的进一步提升。

毛利率的历史性提升

细究安能物流毛利率的变化，是一个直线上升的过程。

2022年底此一数字为7.82%，2023年上、下半年分别为12.14%、12.79%，2024年Q1再上升3个百分点至16.09%，整个2024年上半年为16.6%。

以2024年Q1、H1的数据作为基点，智通财经APP注意到，安能物流在Q2的毛利率提升到17.11%，比2023年还提升了4个多百分点。

百上加斤易，千上加两难。这一卓越成就成绩的取得，离不开安能物流聚焦“利润与品质并重的有效规模增长”战略，以及“成本最优、品质最好、时效最稳、服务响应最快、网络覆盖最密”五最目标的持续深化和能效释放。

成本控制是安能物流毛利率增长的关键因素之一。

安能物流在成本控制方面展现出了卓越的能力。公司通过精益化管理提升分拨中心及运输的营运效率，持续进行费用管控，并升级分拨网络结构，优化干线路由。数据显示，上半年公司单位干线运输成本同比下降6.4%，单位分拨中心成本同比下降23.4%，有效提升了毛利率水平。

此外，安能物流还通过持续精细化车队管理，进一步降低了运输成本。公司不断优化车辆调度和路线规划，提高车辆装载率和运输效率，减少了空驶率和等待时间，从而实现了运输成本的显著降低。

其次，安能物流在产品结构优化方面也取得了显著成效。

公司聚焦高毛利公斤段的有效规模增长，推出3300产品系列及“0加收”政策，货量结构进一步优化。迷你小票(0-70kg)和小票零担(70-300kg)成为货量增长的主要动力，同比增速分别为25.6%和19.6%。这些高毛利产品的快速增长，不仅提升了公司整体货运量，也显著提高了单位货量的毛利水平。

同时，安能物流还通过优化增值服务，增加了单位毛利的收入来源。公司结合货运合作商生态体系优化，促进了中高毛利产品的显著增长，令增值服务的单位毛利增加了人民币14元/吨。这一举措不仅提升了客户满意度，也为公司带来了更多的盈利空间。

最后是在业务层面，安能物流聚焦于优质网点的拓展和网络生态的优化。

截至2024年6月30日，安能物流网点数总计突破31,000家，在加盟快运网络中排名第一，全国乡镇覆盖率提升至99.2%。这一庞大的网络覆盖和优质的服务品质，为公司赢得了更多客户的信赖和支持，也为毛利率的连续增长提供了有力保障。

截至2024年6月30日，公司一级网点数量达到6704个，较前增长1041个，增长率高达18.3%。这一数据不仅体现了公司在战略转型后的持续成长与服务改进，也为其后续的业务拓展奠定了坚实基础。

通过网络生态的全域覆盖和优化运输流程，安能物流有效促进了货量增长和货重结构的优化。上半年，公司实现了642万吨的货运总量，同比增长20.5%，票均重降至89公斤，各公斤段实现双位数增长。

全年货运量会增长15%、净利润超8亿元

基于上半年的良好表现和对未来市场的乐观预期，安能物流管理层对全年业绩充满信心。公司预计2024年全年货量同比增长15%左右，收入增速与货量增速基本持平;毛利率在16%左右;经调整税前利润在10.5亿元左右;经调整净利润在8亿元左右。

这一业绩指引较之年初给予了上调，这是结合对9月开始的旺季做出的预判。

对于调高全年的业绩指引，安能物流首席财务官徐昊表示，同比来看，这其实是一个相对比较高的增长。另外，考虑到一些成本费用的时间性差异，一些费用可能会集中在下半年发生。“对于全年的目标，我们认为是有挑战，但是也很有信心能够达成。”

但这一业绩或稍显保守。数据显示，5月至6月期间，安能物流的3-300公斤段货量同比增长28%，3-70公斤迷你小票增速超过30%，表明新的产品有效促进了货量增长。

接下来的下半年，安能物流还将在成本控制、精益管理、产品结构、增值服务等四个方面持续深耕。

在成本控制方面，安能物流将继续优化车队管理和干线路线规划，降低运输成本。同时，公司还将加强费用管控和精益化管理，确保总成本控制能力的持续提升。在产品结构方面，公司将继续聚焦高毛利公斤段的有效规模增长，推出更多符合市场需求的高毛利产品。在增值服务方面，公司将不断拓展服务领域和提升服务质量，增加单位毛利的收入来源。

尽管物流行业竞争激烈，安能物流坚持以成本控制和服务质量为核心，不主动参与价格战，而是通过提供高性价比的服务来吸引和保留客户。

“接下来不是‘价格战’，而是‘价值战’。与此同时，我们会根据需求，进行灵活的政策投放，以取得货量的高质量增长;即使行业出现较激烈的价格竞争，今天的安能具备成本、品质的相对竞争优势，也有足够的能力进行灵活的应对。”安能物流总裁兼CEO秦兴华强调。

在投资者关系方面，安能物流积极推动股票回购和分红政策以回报股东。公司已于今年6月公告将用不超过1.5亿港币展开回购计划，并已通过受托人购买累计金额约2700万港币的股票。同时，公司内部正在积极讨论、推进分红方案，争取制定和实施稳定、可持续的分红政策。