平安证券：“哈里斯交易”如何演绎？

智通财经APP获悉，平安证券发布研究报告称，“哈里斯交易”可能促进美债利率下行，市场可能预期美联储降息的政治阻力减轻，且中长期经济和通胀预期不及特朗普当选情形；可能相对利多美股科技、可选消费、新能源等板块，相对利空油气、地产等板块。可能促进美元走弱；一方面是利率预期下行，另一方面是关税担忧减弱，不存在特朗普第一任时加征关税对亚洲货币的冲击，及其促成的美元“被动”升值。

哈里斯支持率何以赶超？哈里斯自7月21日接棒拜登成为民主党总统候选人以来，其支持率保持上升趋势。据RCP综合民调 ，截至8月18日，哈里斯领先特朗普1.4个百分点。更关键的是，据270toWin网站，哈里斯已经在7个摇摆州中的4个取得了领先；照此趋势，预计民主党可以获得281票而获胜。究其原因：首先，哈里斯“年轻、有色人种和女性”特征，切实吸引了相关选民的支持。其次，哈里斯获得了民主党支持者中部分不满意拜登(现状)的选民支持。再者，哈里斯新任命的副手沃尔兹，相比特朗普的副手万斯更受欢迎。最后，民主党的媒体造势颇有成效。保守解读认为，目前哈里斯处于某种“蜜月期”，这样的势头可能难以持续。但平安证券倾向于认为，哈里斯团队的优势是客观存在的，使得目前共和党对民主党缺乏有效的“进攻”策略。

哈里斯新政有何不同？哈里斯的政策主张可能在较大程度上传承拜登的理念，但也在探索如何更进一步，以迎合选民的期待。目前，“哈里斯经济学”虽有雏形，但缺乏关键领域的政策，其在能源、科技、贸易及外交等政策上也保持了“战略模糊”。1)经济；8月16日，哈里斯公布《降低美国家庭成本议程》，涉及住房成本、食品价格、医疗费用、扩大儿童及劳动所得税收减免等。但该计划获得的评价似乎不高，被指“民粹主义”、“不够关键”，且不易落实。2)财政；据CRFB估算，哈里斯的经济计划将在未来十年内增加1.7 万亿美元赤字，而若增加企业所得税则可能在同期减少1万亿美元赤字。3)货币；哈里斯批评特朗普干涉美联储独立性。4)能源；哈里斯与拜登均鼓励清洁能源发展，但可能在传统能源政策上更灵活。5)科技；哈里斯有望保持对人工智能(AI)和大型科技企业的支持，但可能适当加强监管。6)移民；哈里斯可能在对移民保持开放态度的同时，加强边境管控和打击非法行为。7)贸易；哈里斯批评特朗普的关税政策会增加居民生活成本。与拜登相比，哈里斯的贸易政策可能更“左倾”，在区域贸易合作方面更加谨慎。8)外交；在中国、俄乌、巴以等问题上可能与拜登保持基本一致，但更关注所谓的“人权”问题；可能进一步推动强化美印关系、巩固印太战略成果。

“哈里斯交易”如何演绎？“哈里斯交易”较大程度上是反向的“特朗普交易”。截至8月16日当周，哈里斯经济政策呼之欲出，支持率也在上升，在此期间美股整体表现积极、成长更占优，10年美债利率下降，美元指数有所走弱。“哈里斯交易”可能促进美债利率下行，市场可能预期美联储降息的政治阻力减轻，且中长期经济和通胀预期不及特朗普当选情形；“哈里斯交易”可能相对利多美股科技、可选消费、新能源等板块，相对利空油气、地产等板块。“哈里斯交易”可能促进美元走弱；一方面是利率预期下行，另一方面是关税担忧减弱，不存在特朗普第一任时加征关税对亚洲货币的冲击，及其促成的美元“被动”升值。