瑞典央行会议纪要暗示大幅降息门槛较高 地产危机可能波及主要银行

智通财经APP获悉，瑞典央行最新会议纪要显示，瑞典央行政策制定者们在上周的货币政策会议上讨论了将借贷成本降低50个基点的选择，但是他们当时最终决定将基准利率下调25个基点，并且表示更大幅度降息的门槛较高。政策会议纪要还显示，由于与“负债累累的房地产公司”有频繁的业务往来，瑞典国内的一些主要银行很容易受到负面影响，对于整个金融体系构成脆弱性。

根据周一公布的瑞典央行8月19日货币政策会议纪要，瑞典央行五位执行委员会成员中的多数表示，更渐进的降息路径增加了可预测性，并更好地解决了当前金融体系中利率会议更加频繁的不确定性。

根据会议纪要，瑞典央行行长埃里克·泰登和他的副手们“在目前的情况下很自然地”讨论了是否应该进一步降低借贷成本。

瑞典央行上周宣布自5月以来第二次降息25个基点，将基准利率降至3.5%，并表示可能会在今年剩余的三次会议上继续降低关键利率。与市场预期一致，通胀率已降至政策制定者锚定的目标以下，并且在这个北欧最大经济体因房地产危机而步履蹒跚之际，采取了温和的降息立场。

“我在今天的会议上考虑过降息50个基点，但我相信25个基点的降息幅度是更加平衡的货币政策。”第一副行长安娜·布雷曼表示。

她表示，瑞典央行目前的经济前景和通胀形势并没有发生急剧变化，现在每年有八次政策会议，而2022年只有五次，这降低了激进降息的必要性。她表示，这与央行在通胀飙升时大幅加息形成鲜明对比。

瑞典央行的政策制定者们最近面临着越来越大的压力，要求他们加快货币宽松政策。自6月以来，通货膨胀率一直低于央行2%这一目标，而北欧国家的消费者仍然受到高借贷成本的巨大压力。

“总的来说，在通胀前景乐观的推动下，我们认为瑞典央行执行委员会的利率路径将平均分配在今年建议的两次或者三次降息。由于最近中东战争的升级加剧了自8月会议以来的通胀担忧，我们目前仍呼吁再降息两次。经济前景面临进一步降息的风险，特别是如果价格走势意外下行的话。”Bloomberg Economics经济学家塞尔瓦·巴哈尔·巴兹基表示。

瑞典央行上周的计划以通胀前景不变为条件，这意味着年度通胀率年底前可能低至2.75%，而6月份预测的最低水平则为3%。

Swedbank AB的分析师们在给客户的一份报告中表示：“五分之四的委员会成员讨论了在本次会议上降息50个基点的可能性，但主张采取更温和的措施。”“我们的印象是，如果要在9月份实现50个基点的降息幅度，我们需要看到金融市场崩溃或经济发展明显恶化(比如通胀大幅下降、失业率上升)。”

尽管如此，一些分析人士表示，瑞典政策制定者们不能偏离欧洲央行的整体政策路线，以避免其货币再次走弱。几名官员表示，瑞典克朗疲软可能加剧进口通胀，尽管欧元区和美联储的降息周期概率大幅增加已经缓解了部分担忧，但汇率问题仍然令人担忧。

“尽管在夏季金融动荡期间汇率保持相对稳定，但瑞典克朗及其对价格的影响仍然是通胀的持续风险，”副行长艾诺·邦格在接受采访时表示。“正如我之前提到的，有明显的迹象表明公司的定价行为已经常态化，但成本和需求情况的变化仍然有可能改变这一局面。”

瑞典央行行长泰登则表示，更大规模的激进降息举措“将需要不仅仅是孤立的负面经济结果或暂时的市场波动”

此外，瑞典央行的政策制定者们在纪要中专门拿出篇幅表明瑞典那些因房地产需求危机而负债累累的房地产公司，可能对于瑞典主要银行构成巨大风险。

该央行负责金融稳定的政策主管奥洛夫·桑德斯特在纪要中表示，房地产风险主要是房地产企业经营层面的风险，例如办公楼空置率居高不下且仍然处于上升趋势，以及近期破产率高企。

“这意味着银行业贷款损失可能增加的风险依然存在。”桑德斯特表示。不过，他指出，随着越来越多的房地产公司发行债券缓解流动性压力，现在的整体融资条件有所改善。

Heimstaden Bostad AB和Samhallsbyggnadsbolaget i Norden AB(简称SSB)等瑞典知名房地产公司，在去年房地产因基准利率加速抬升导致需求与估值水平大幅下降之际，突如其来的流动性衰竭令它们感到措手不及。这使得房地产商业模式面临压力，此前他们一直依靠在瑞典和欧洲债券市场上廉价借贷来为经营提供资金流支持。

今年到目前为止，瑞典房地产公司已经出售了价值大约56亿美元的房地产债券。根据机构汇编的数据，与2023年全年发行的仅仅40亿美元相比，这一供应量已经相当可观。