大和：重申华晨中国(01114)“买入”评级 目标价上调至6.2港元

智通财经APP获悉，大和发布研究报告称，重申华晨中国(01114)“买入”评级，目标价由5.8港元上调至6.2港元，另将华晨宝马2024至2026年股息分派率占净利润的预测，由30%上调至70%至90%，并对华晨宝马2024至2026年净利润预测下调9%至19%。公司于8月22日披露中期业绩后，由于未提及进一步派息，投资者应注意近期股价压力。

该行预期，华晨将于2024至2026年持续派息，资金主要来自华晨宝马的股息分派。而华晨集团目前的重组方沈阳汽车，需要依靠华晨的派息来支付收购华晨集团的投资总额164亿元人民币。假设华晨第一大股东、沈阳汽车子公司辽宁鑫瑞已将华晨先前派发的2023和2024年全部特别股息(总共362亿元人民币，当中辽宁鑫瑞获得109亿元人民币)，用于帮助沈阳汽车支付有关付款，估计于2025年8月2日前，沈阳汽车仍需支付余下约54亿元人民币投资款项。因此，华晨仍需向股东派息185亿元人民币，相当于未来三至四年的每股股息总额达3.93港元。

此外，由于消费疲弱和国内品牌的激烈竞争，传统德国豪华汽车品牌今年以来在中国的销售遇困。华晨宝马上半年的平均售价及销量均有所下跌，导致期内经营利润率同比跌6.6个百分点至9.8%，净利润同比跌27%。该行认为华晨宝马将于今年下半年至2026年面临类似的趋势，但可能将透过提供折扣、出口及推出新车型来提升销售。华晨宝马计划于2026年开设“Neue Klasse”工厂生产新车型，宝马集团亦投资于电池产能，显示其对中国业务的信心。