东方证券：集群算力大势所趋 高速铜互连深度受益

智通财经APP获悉，东方证券发布研报称，作为计算能力的核心载体，数据中心在算力高需求的驱动下，其相关的服务器领域及上下游产业预计将在未来几年内迅速扩展，基于这一趋势，铜连接方案因其低成本和低功耗的优势，预计将在数据中心短距离连接中的市场份额有所提升，从而推动行业发展。随着英伟达新品的发布及国内外数据中心集成方案的不断发展，预计未来铜互联市场将迎来显著的增量需求。此外，国内各厂商已具备AI算力所需高速铜缆及其上游零部件批量化生产能力。

东方证券主要观点如下：

人工智能推动高速铜缆行业需求高增

随着生成式人工智能(AIGC)技术的逐步成熟，基于“大数据+大计算量”模型的新兴应用不断涌现，显著推动了算力需求的持续攀升。根据中国信息通信研究院的数据，预计从2023年起的未来五年内，全球年均算力规模将以超过50%的速度增长。作为计算能力的核心载体，数据中心在算力高需求的驱动下，其相关的服务器领域及上下游产业预计将在未来几年内迅速扩展。基于这一趋势，铜连接方案因其低成本和低功耗的优势，预计将在数据中心短距离连接中的市场份额有所提升，从而推动行业发展。

铜互联技术已成为提升数据中心性能的关键要素

随着大型数据中心和边缘计算的发展，对铜的需求持续增长。尽管光纤因其长距离通信能力而广泛应用，铜缆凭借高性价比、低功耗和高可靠性，在短距离传输中占据了重要地位，尤其是在高性能AI算力集群的构建中，DAC铜缆的低成本和低能耗优势尤为显著。DAC方案不仅实现了高达100Gbps的数据传输速率，同时也缓解了短距离传输的限制。此外，DAC铜缆的高平均无故障时间(MTBF)确保了数据中心关键任务的连续性。根据LightCounting的预测，未来五年内，高速线缆市场将实现翻倍增长，DAC销售额将以25%的年均复合增长率迅速提升。

NVL72服务器为铜连接市场打开增长空间

作为全球加速计算领域的领导者，英伟达已被视为AI行业的风向标。在2024年，英伟达发布了备受瞩目的Blackwell架构，基于这一架构推出的新品引起了市场的广泛关注。其中，NVL72服务器作为新型AI服务器，采用了铜互连方案，包含5000根铜缆，总长度超过3219米。新技术的引入使得NVL72服务器成为高性能、低能耗设备的典范。随着英伟达新品的发布及国内外数据中心集成方案的不断发展，预计未来铜互联市场将迎来显著的增量需求。

国内铜连接厂商崛起，未来市场前景看好

国内各厂商已具备AI算力所需高速铜缆及其上游零部件批量化生产能力：沃尔核材是高速通信线缆龙头企业，子公司乐庭智联深耕电线行业，具备较强的研发能力和生产能力，已开发224G高速通信线样品，1.6T高速通信线打样进行中；鼎通科技专注通讯连接器，是安费诺、莫仕的重要供应商，112G产品已量产，224G产品也已小批量试产，东莞厂稼动率相对饱和，56G及以上高速背板连接器扩产中；华丰科技掌握连接器核心技术，成功研发112G、224G高速背板连接器，高速线模组已开始批量生产交付；精达股份专注特种电磁线30余年，公司产品镀银线为高频高速线信号传输载体，客户包括安费诺、乐庭、Molex、立讯精密、兆龙互联、新亚电子等。

建议关注标的：线材厂商：沃尔核材(002130.SZ)、精达股份(600577.SH)、新亚电子(605277.SH)、神宇股份(300563.SZ)；连接器及组件厂商：鼎通科技(688668.SH)、华丰科技(688629.SH)、意华股份(002897.SZ)、得润电子(002055.SZ)；高速线缆厂商：立讯精密(002475.SZ)、兆龙互连(300913.SZ)、FIT HON TENG(06088)；铜箔厂商：方邦股份(688020.SH)等。

风险提示：技术发展和技术落地不及预期;下游市场需求不及预期;原材料成本上涨风险;市场竞争加剧风险;供应链稳定性风险;地缘政治风险。