以2024中报看福寿园（01448）：三重确定性绘就价值底色 科技赋能增强转型底气

在重视孝道和敬老文化的中国社会里，人民群众对美好生活的向往不仅限于“生”时，也延伸到了“身后之事”。“逝有所安”，不仅是对逝者尊严的维护，也是文化传承与社会文明进步的体现。

近年来，随着新型城镇化进程持续推进、人口老龄化趋势不断加深，以及遗体火化率稳步走高，大众对殡葬服务的质量以及对殡葬服务内容多元化、差异化的要求也在不断发生着变化；而伴随殡葬业专项整治行动的推进、深入，行业法制化水平得到不断提升，在规范市场秩序的同时，也加快了殡葬文化与服务的现代化进程。

恰逢港股上市公司中报季，正积极向“生命科技服务提供商”转型的福寿园（01448）日前披露了2024年中期业绩。智通财经APP认为，以福寿园的最新财报为观察窗口，我们或许正好可以一探这家行业龙头企业在引领殡葬业高质量发展过程中的最新成果；同时结合财报内外的经营动作以及行业动向，我们抑或不妨重新审视福寿园的投资价值。

以科技创新赋能业务发展

回顾今年上半年的经济表现，外部环境更趋复杂严峻和不确定，同时国内结构调整镇痛仍有所显现，短期有效需求不足等制约服务业经济回暖的因素依然存在，居民消费能力有待进一步提升。

在此背景下，殡葬业的发展节奏亦受到了外部因素的干扰。比如，部分客户的消费行为呈现出更趋于谨慎的趋势，消费决策周期拉长；此外，针对殡葬企业的地方性扶持政策也有缩减的迹象。

尽管行业环境变化带来了不少挑战，但在积极发挥主观能动性的基础之上，报告期内福寿园仍然取得了具有韧性的业绩表现：上半年，福寿园实现收入11亿元（人民币，单位下同），归母净利润2.99亿元。

稳健的财务数据背后，是福寿园基于市场需求变化，借助科技手段主动调整、优化自身的产品结构，以创新性产品满足消费者日渐增长的精神消费需求。

就拿福寿园提出的“3JI”理念来说，近年来公司致力于将记号做美、记载做厚、纪念做长。比如，通过建设人文公园，福寿园汇集了碳基生命的物理和精神信息，将生命记号转化为一种美的形式。又比如，福寿园利用现代科技手段，对生命信息进行大规模数字化留存，包括生物基因、生命故事、思想文化等，全面且细致的记载为未来复原或理解人类历史提供了宝贵的数据和洞见，同时也为硅基生命的设计和进化提供了重要的参考。而通过构建“数智陵园”，福寿园不仅为碳基生命提供了一种数字永生的方式，也为家族文化的传承和生命价值的延续提供了新的可能。

而在营销场景方面，福寿园也与时俱进做了模式创新。比如，福寿园将原有各社区门店战略转型为“生命书店”，以线上生命文创、生命教育产品为客户引流，并以线下实体书店的读书会、礼济生命小课堂、数字档案馆、博物馆、影像馆、文创DIY等高频文化互动产品与服务作为链接客户的工具，最后以宣传引导客户做出生命规划安排形成闭环。

结合上述种种实例，不难看出正坚定以科技手段赋能业务发展的福寿园已迎来了价值的进阶：相较于传统意义上的殡葬综合服务商，如今的福寿园更接近于生命科技服务的提供者，这是一个与每个人息息相关的划时代的转变。除了提供基础的殡葬服务以外，福寿园还在科技的加持下具备了为大众带来更多元化、更多层次的服务的能力。

三重确定性夯实穿越周期能力

身处外部环境复杂性、严峻性持续上升，同时内部经济提质降速的历史性阶段，“确定性”自然而然会成为如今这个不确定性因素持续增多的市场环境里的主要追求。

综合考虑行业环境、政策方向，以及公司自身的基本面，智通财经APP认为福寿园大概可算作是港股市场里较为稀缺的高确定性投资标的。

首先就福寿园所处的殡葬行业分析，由于我国人口老龄化程度持续加深，未来殡葬服务需求将呈确定性扩张态势。公开数据显示，截至去年末，国内60岁及以上人口为2.9697亿人，占比21.1%，同比提升了1.3个百分点。2023年全年，我国死亡人口为1110万人，较上年增加了69万人。

另据国家一级人口学核心期刊《人口研究》披露数据，2024年至21世纪末，中国将经历总计12.3亿死亡人口，年均死亡数将达到1600万。

快速增长的市场需求亟待满足，而这便要求行业头部企业需要向市场输出规模适配且服务及产品上乘的优质供给。

其次，从行业政策的演变脉络来看，监管态度旨在加强殡葬业制度建设，推进殡葬治理体系和治理能力等朝现代化方向迈进，进而推动中国殡葬业实现长远健康发展。譬如，今年2月，民政部召开开年工作动员部署会，再次强调加快补齐殡葬服务设施短板，包括增加殡仪馆、公墓等基础设施的建设投入，提高殡葬设施的覆盖率和服务能力。与此同时，全国各地也在深入贯彻推进殡葬行业专项整治行动。据悉，整治范围主要针对行政垄断而滋生的各类违法违规经营、不公平竞争、贪腐、权力寻租、不作为、乱作为等现象。

考虑到殡葬业本就存在着较高的进入壁垒，而随着殡葬领域制度、体系的不断完善，国内经营性墓地审批趋势料会进一步从严，这也意味着优质的殡葬资源将更具稀缺性。在此背景下，合规建设走在行业前列的福寿园有望进一步放大自身竞争优势。

最后，回看福寿园自身的基本面，尽管今年上半年公司的增长节奏被外部诸多负面因素所打断，但整体看即便处于压力测试之下福寿园的业绩仍呈现出了较强的韧性。不仅如此，报告期内福寿园还签订了11923份生前契约，同比增加了28.6%。稳步增长的客户储备，无疑也有利于福寿园“熨平”周期波动的影响，增强自身的稳定性和确定性。与此同时，福寿园也在稳步推进向空白市场拓展业务的既定计划。

另外同样值得肯定的是，尽管业绩阶段性承压，但福寿园仍坚持以慷慨分红回报股东。根据公司中报，此次福寿园拟派发中期股息每股6.38港仙。

而拉长时间线来看，福寿园上市以来逐年加大分红力度。尤其是在过去三年里，公司的年度分红金额呈现出加速上涨的迹象。2021-2023年，福寿园的每股分红金额分别为11.28港仙、13.22港仙、37.31港仙，根据公司年度平均股价计算，投资回报率逐年快速走高，2023年投资回报率达到约6.4%，在市场上仍相当具有吸引力。 

站在当前时间节点，2024年已过去大半。回望今年以来市场表现，受到内外部诸多不确定性因素影响，资本市场波动明显加剧。在充满不确定性的市场里，找寻确定性也显得尤为重要。而综合上述分析，向外看福寿园身处确定性扩张的赛道，同时行业监管政策亦大力支持行业良性发展；向内看公司规模和品牌优势突出，并实现了全产业链深度布局，同时在科技的加持下，公司的内生动能充足。多重确定性之下，这样的投资标的显然也值得投资者长期跟踪、持续重点关注。