现代牧业(01117)中报：成本领先战略下的毛利率逆势增长

在复杂多变的宏观经济环境下，直面面对经济分化、人口红利消失及行业周期性低谷等多重挑战，现代牧业(01117)通过实施成本领先等战略措施，成功实现了财务与运营的双重突破。

近日，现代牧业发布了2024年上半年财务报告，展示了公司在逆境中取得的“双升、双降、一扬一增”的亮眼成绩。

根据中报数据，现代牧业2024年上半年实现总收入人民币64.18亿元，尽管同比略有下降3.2%，但公司毛利率却逆势提升3.2个百分点至26.1%，毛利额同比增长10.3%至16.78亿元。公司原料奶业务毛利率较去年同期增加了两个百分点，毛利额增加1.2亿元，增长8.4%。

尤为令人瞩目的是，现代牧业在成本控制领域的卓越表现，成为其业绩增长的关键驱动力。通过实施大单采购、去中间化、中粮战略协同及精细化饲料配方调整等策略，公司成功将公斤奶销售成本降低了0.37元至2.58元，降幅高达12.5%，饲料成本占比亦从81%优化至78%。

此外，公司精益管理项目的深入实施，有效削减了药品、设备维修、沼渣处理及水电燃动等运营成本，进一步巩固了盈利能力。

现金流方面，现代牧业同样表现出色，现金EBTIDA达到15.15亿元，同比增长19.2%。EBITDA利润率提升至23.6%，显示出公司强大的盈利能力和运营效率。尽管净利润因战略淘汰低效低产奶牛导致公允价值损失增加而录得亏损2.07亿元，但这一举措为长期健康发展奠定了坚实基础。

核心业务方面，原料奶业务成为现代牧业业绩增长的重要引擎。上半年，公司原奶总产达到145万吨，同比增长16.1%，创历史新高。这一增长主要得益于单产和成母牛占比的提升。公司通过持续优化牛群基因、增强牛群体质、改善牛舍环境、提高饲养水平等措施，成母牛年化单产在2023年同期高基数的基础上再增0.4吨至13吨，同比增长3.2%。

尽管市场消费回暖缓慢导致原奶价格承压，但现代牧业凭借与下游客户蒙牛的深度产业链融合，成功抵御了市场波动。上半年，公司原奶价格同比下降10.5%，低于市场跌幅，有效保障了公司的盈利能力。

在养殖综合解决方案方面，现代牧业主动调整销售策略，加大了对客户的筛选力度，聚焦高质量客户。虽然短期内新业务对收入的贡献规模占比有所下降，但公司通过精选客户，拓宽高毛利产品，实现了养殖综合解决方案业务毛利率的显著提升，达到10%。

此外，公司在饲草业务、育种业务及数智平台等方面也取得了积极进展，为公司的长期发展奠定了坚实基础。

面对国内外奶业市场的复杂形势，现代牧业表示将继续坚持成本领先战略，通过提升运营效率、优化成本结构、推动原奶结构优化等措施，实现可持续的效益增长。公司计划在未来几年内，持续提高特色奶的占比，增加高附加值产品的产量，以满足市场多元化需求。同时，公司还将加大在数字化、智能化、绿色化等方面的投入，推动奶业全产业链的转型升级。

举例而言，云养牛智能项圈发情揭发准确率超过98%，大大提高了繁殖管理效率;自动推料机器人执行率达到100%;智能体况评分系统的准确率达到94%以上;青贮收购采用北斗定位进行管理;全集成数据中台整合企业数据资源，为企业决策提供支持。

在可持续发展方面，现代牧业将继续秉持绿色引领、和谐共生的发展理念，积极参与国内外碳市场建设，推动价值链的绿色转型。全球最大的指数公司之一MSCI将现代牧业的ESG评级上调至BBB，标志着公司在可持续发展道路上的显著进步。

在具体项目执行方面，公司计划在未来3到5年内铺设超过200万平方米的光伏板，装机容量达到500兆瓦，年发绿电6亿度，为实现碳中和目标贡献力量。

展望未来，现代牧业将继续坚持成本领先战略，推动原奶的结构优化，增加特色奶的占比，提高数字化水平，落实节能减排等措施。公司预计从2025年起，杠杆比例将呈现下降的趋势，进一步优化财务结构，提升盈利能力。