中信建投：医疗器械增长短期承压 预计Q2开始逐步企稳回升

智通财经APP获悉，中信建投发表文章称，2024年上半年，医疗器械板块收入同比增长1%，扣非归母净利润同比增长3%。去年下半年至今，医疗板块大幅调整，主要与医疗合规要求提升和医改政策背景下，不少上市公司的业绩缺乏确定性有关。Q2开始，部分高基数因素逐步弱化，企业逐步适应合规新常态下的经营，预计整体增速将逐步企稳。展望Q3和Q4，市场对于医疗合规要求提升、飞检等医疗政策对行业的影响已有预期，近期不少个股的中报业绩已落地、全年业绩预期将更加明朗。建议关注医疗器械的投资机会，重点把握业绩确定性强的方向及个股：集采逐步出清的院内器械、受医疗政策影响小的院外或海外器械、长期看好的器械龙头股价调整后的加仓机会。

中信建投主要观点如下：

市场波动中的担心与期待。2024H1医药行情波动中，改行认为影响市场情绪的因素主要包括政策变化、创新药数据催化、企业出海进展、央国企改革以及行业和上市公司自身经营节奏。对于政策方面，应该重点关注：1)医疗合规升级;2)集采政策的边际变化;3)支持与鼓励创新的政策落地;4)设备更新政策落地;5)零售终端比价政策。

行业整体：增长短期承压，预计Q2开始逐步企稳回升。2024年一季度，医药行业全板块营收同比略微下降0.21%，高基数及合规要求提升的影响仍在持续。Q2开始，部分高基数因素逐步弱化，企业逐步适应合规新常态下的经营，预计整体增速将逐步企稳。往下半年看，考虑到去年同期院内销售低基数，整体增速将会好于上半年。

建议保持信心，等待时机。下半年看好：1)处方药业绩持续爬坡，创新+准入拉动增长，2024年内催化密集，看好创新药及仿创结合的优质公司;2)器械板块看好下半年增速逐步恢复;3)中药板块预计下半年增速改善，看好行业龙头企业;4)国企改革驶入快车道，看好国企改革的优质标的;5)原料药行业结构性机会;6)看好出海方向领先创新药及器械企业。

中信建投贺菊颖表示，长期看好以下几大主线：

创新主线：穿越周期的最好法宝。全球流动性有望边际改善，对创新类资产的定价较为有利;国家政策鼓励创新药发展;新技术推动行业快速发展。代表性的细分行业是创新药及制药企业，其中对差异化、临床价值、合规商业化能力或平台能力的评估是核心的选股依据。

出海主线：合理预期，领先公司应给予溢价。长期看医药行业有望走出全球性大公司，但投资人也需对出海带来的挑战有充分预期，这必定是一个长期的过程。代表性的细分行业是创新药和器械公司，对公司产品及团队国际竞争力的评估是最核心的选股依据，目前已有较强竞争力的公司应给予较高溢价。

底部主线：把握景气度变化节奏。①CXO行业长期看好具备全球竞争力的CXO龙头及细分领域龙头。②集采逐步出清、新业务能力逐步构建的高值耗材公司。

低估值主线：选择高性价比公司。①中药：品牌OTC龙头及领先的中药创新企业;②连锁药店龙头;③医药流通及综合性药企。

其他主线：医疗服务。看好眼科、严肃医疗及中医医疗龙头。

港股行情回顾：本周医药整体跑赢大盘，CXO及医疗器械表现较好。本周恒生医疗保健上涨3.72%，恒生指数上涨2.14%，恒生医疗保健整体跑赢大盘1.58%。2024年以来，恒生医疗保健整体跑输大盘29.89%。子行业方面，本周CXO、医疗器械子行业表现较好。

A股行情回顾：本周医药整体跑赢大盘，药用辅料及包材及医药零售表现较好。本周医药指数上涨2.02%，万得全A指数上涨1.37%，医药指数整体跑赢大盘0.65%。2024年以来，医药指数整体跑输大盘12.08%。子行业方面，本周药用辅料及包材、医药零售子行业表现较好。