申万宏源：天气转凉、需求进入淡季 预期煤价以震荡为主

智通财经APP获悉，申万宏源研究发布研报认为，动力煤方面，截至8月30日，根据中国煤炭市场网，秦皇岛港口动力煤现货价环比上周五上涨6元/吨，收报839元/吨。供给端相对平稳，港口调入量回升。需求端，夏季高温天气逐渐过去，即将进入秋季，且电厂库存较高，因此采购需求较弱。由于南方水电预期转弱，煤价止跌，但是天气将逐渐转凉，预计近期动力煤价以震荡为主。炼焦煤方面，供给端相对平稳;需求端，受行业利润水平波动影响，铁水产量下降，但预计秋季开工旺季到来，将托底焦煤价格。

动力煤方面，截至8月30日，根据中国煤炭市场网，秦皇岛港口动力煤现货价环比上周五上涨6元/吨，收报839元/吨。供给端相对平稳，港口调入量回升。根据中国煤炭市场网统计的环渤海四港区数据，截至8月30日，当周日均调入量170万吨，环比上周下降1.33万吨，环比下降0.78%，同比去年增长0.18%。需求端，夏季高温天气逐渐过去，即将进入秋季，且电厂库存较高，因此采购需求较弱。截至8月30日，根据中国煤炭市场网统计的环渤海四港区数据，日均调出量173.09万吨，环比上周下降7.3万吨，降幅4.05%，低于去年同期约5.8%。港口库存方面，根据中国煤炭市场网统计的环渤海四港区数据，截至8月30日，库存2395.6万吨，环比上周减少2.4万吨，环比下降约0.10%。由于南方水电预期转弱，煤价止跌，但是天气将逐渐转凉，预计近期动力煤价以震荡为主。

炼焦煤方面，根据钢之家数据，8月30日，山西产主焦煤京唐港库提价1770元/吨，环比上周上涨90元/吨。供给端相对平稳;需求端，受行业利润水平波动影响，铁水产量下降。根据我的钢铁网数据，本周247家主要钢企日均铁水产量220.83万吨，环比上周下降1.60%。但申万宏源研究预计秋季开工旺季到来，将托底焦煤价格。

申万宏源研究重点推荐稳定经营、高分红高股息标的中国神华(601088.SH)、陕西煤业(601225.SH)，高成长低估值标的兖矿能源(600188.SH)、广汇能源(600256.SH)，及高现金流焦煤标的潞安环能(601699.SH)。建议关注成长性可期的低估值焦煤标的淮北矿业(600985.SH)，及煤电联营标的新集能源(601918.SH)。

重要信息回顾：

水电发力预期减少，将托底动力煤价格：供给端，预计主产地安监环保压力将持续，产量无大幅增长预期。需求端，四川等地高温来袭、预期水电发电减少、对火电的冲击减少，且由于非电库存持续去化，非电需求预期将边际改善，预计将对煤价形成支撑。

供需博弈，国际油价上涨：根据伦敦国际石油交易所，截至8月30日，布伦特原油期货结算价环比上涨2.24美元/桶，至79.67美元/桶，涨幅2.90%。根据伦敦国际石油交易所的布伦特原油价格，及中国煤炭市场网的国际、国内煤价计算，按热值统一为吨标准煤后，截至8月23日，国际油价与国际煤价比值为2.11，环比下跌0.06点，跌幅2.75%;国际油价与国内煤价比值为2.65，环比下跌0.14点，跌幅4.87%。

环渤海港口，及下游港口库存环比均下降：根据中国煤炭市场网统计的环渤海四港区数据，截至8月30日，环渤海四港口库存2395.6万吨，环比上周减少2.4万吨，降幅0.10%。当周环渤海四港日均锚地船舶共93艘，环比上周增加12艘，增幅15.22%。

下游港口库存方面，根据广州华南煤炭交易中心数据，截至8月29日，广州港库存286.7万吨，周环比下降0.3万吨，降幅0.1%;根据中国煤炭市场网统计的周度华东港口库存数据，截至8月30日，华东港口煤炭519万吨，周环比下降42万吨，降幅7.5%。下游华东、华南港口库存均环比持续下降，非电力补库需求有望改善。

国内沿海运费环比上涨：根据秦皇岛煤炭网，截至8月30日，国内主要航线平均海运费较上周环比上涨0.32元/吨，报收29.05元/吨，涨幅1.10%。根据中国煤炭市场网，截至8月23日，澳洲纽卡斯尔港-中国青岛港煤炭海运费(巴拿马型)较上周环比上涨0.34美元/吨，报收16.75美元/吨。

风险提示：保供力度叠加价格管控政策力度超预期，煤炭价格下跌。