国泰君安：维持科济药业-B(02171)“增持”评级 赛恺泽全年有望实现终端销售1亿元

智通财经APP获悉，国泰君安发布研究报告称，维持科济药业-B(02171)“增持”评级，2024-2026年收入为2.15/3.08/5.06亿元。公司2024H1收入634万元，净亏损3.52亿元(同比减亏0.52亿元);经调整净亏损3.42亿元(同比减亏0.44亿元)，由于以股份支付职工薪酬减少所致;现金及其等价物和定期存款合计为16.53亿元，与23H1基本持平(16.84亿元)。赛恺泽销售良好，全年有望实现终端销售1亿元(87人份)，实际订单超百人份。CT041治疗胃癌有望25HI递交NDA，看好公司长期发展。

国泰君安主要观点如下：

华东医药助力赛恺泽商业化放量，预计2024全年终端市场销售额达1亿元。

2024年3月1日，赛恺泽(泽沃基奥仑赛注射液，CT053)获批上市用于治疗>3L r/rMM，华东医药助力其商业化放量，公司已收到2亿元首付款及部分里程碑款，预计在24年报表确认部分收入。截至2024年7月31日，赛恺泽被纳入近20个省或市的惠民保及商业保险，完成认证及备案的医疗机构覆盖全国19个省市、数量超过100家，共计从华东医药获得52份订单，Q1/Q2分别获得4/34份，7月获得14份，订单数量持续增长，全年有望突破百份，但由于CART生产需要一定周期，会导致从华东医药获得的订单数量与出厂交付的数量存在差异，该行预计2024年赛恺泽商业化订单对应终端市场销售额将达1亿元，对应87份订单(115万/人)。

研发管线顺利推进，CT041胃癌有望2025H1在中国递交NDA，CT071有望于2024H2更新数据。

①CT041治疗≥3L胃癌已经完成II期入组，并有望2025H1在中国递交NDA。2023年4月获批IND用于CLDN18.2+的胰腺癌患者的术后辅助治疗。②CT071(GPRC5D)利用CARcelerate平台将生产时间缩短至30小时左右相较于传统生产过程可制造出更年轻且更强效的CAR-T细胞。CT071治疗r/r MM数据优异，安全性良好：2024EHA数据共入组102例既往治疗线数中位值为4线的患者，截至2023.10.25，ORR为92.2%，中位随访时间为20.3个月时，DOR、PFS和OS均未成熟，总体安全性良好，6.9%患者出现3级以上CRS，预计于2024H2披露CT071的更新数据，看好公司创新布局。

风险提示：产品上市的不确定性风险，新药研发的不确定性风险。