花旗调查：美股转向T+1结算比预期更困难

智通财经APP获悉，花旗周三表示，今年美国股市看似平稳地过渡到更快的结算机制，但对许多行业参与者来说却远非一帆风顺。花旗在对市场参与者的一项调查中发现，从彻底改革晦涩难懂的融资流程到跨洋调派交易员，事实证明5月底改用T+1系统的难度比预期要大。

调查显示，所需变革的规模——影响到融资、外汇和证券借贷等多个部门——令业内许多人措手不及。与此同时，这种转变的影响似乎并不均衡，资产管理公司等机构面临融资成本上升的冲击，而银行和其他中介机构的支出则下降。

花旗证券服务部门在周三发布的报告中表示:“从资金、员工人数到证券借贷和失败率，每个领域似乎都受到了比最初预期更大的影响。”“投资预算被挪用，非关键项目被推迟，重要资源被借用。”

对金融业来说，T+1制度的转变是一件全球性事件，因为它影响到美国资本市场上所有持有现金的机构和投资者。这一变化带来了一系列挑战，包括大大缩短了完成交易流程重要步骤所需的时间。

大量的准备工作确保了看似平稳的过渡，但花旗的调查显示，工作还没有完成。该银行发现，与T+1转变相关的项目有33%尚未进行，主要是进一步的自动化和额外的招聘，这些项目很可能在2025年实施。

超过一半的银行和经纪商表示，T+1对他们公司的员工数量产生了重大影响。报告称，这是因为新的工作流程使他们“面临大量由客户触发的手动处理和异常处理”。

许多公司正在重新安排员工，以便更好地使他们的工作时间与关键的交易流程保持一致，约38%的受访者表示，由于这种转变，他们正在调动员工，通常是外汇和融资团队的员工。

这项对约500名市场参与者进行的调查显示，在T+1对融资成本的影响方面，人们的看法存在很大差异。

对经纪商和托管人来说，最大的影响是清算保证金减少了约30%，约80%的卖方称这一变化对他们的业务产生了强烈影响。

相比之下，46%的买方受访者表示，他们在T+1和T+2制度(后者仍然是欧洲和全球货币市场的标准)之间进行转换时，不得不在结算过程中填补巨大的资金缺口。

鉴于全球市场持续存在的错配，人们的注意力现在转向其他司法管辖区(包括欧盟、英国和澳大利亚)最终也会加快其结算周期的可能性。

花旗的报告称:“市场似乎将欧洲下一波T+1转型(可能在2027年)视为下一轮波动的导火索。”“现金、融资和流动性管理仍然是英国和欧洲转型的最大障碍，传统技术则位居第二。”