中金：内地工业用油不及预期 料今年国内需求增长或存每天25-30万桶下调风险

智通财经APP获悉，中金发布中国石油行业报告，今年第二季度以来，中国原油进口量与加工量相继步入同比下滑区间，但在海外制造业复苏“强预期”和中东地缘风险的主导下，第二季国际油价依然表现偏强，市场对于中国原油加工放缓和成品油需求转弱的关注度也较有限。

随着7月美国失业率抬升并触发“萨姆规则”，叠加下半年以来欧美制造业PMI再次回落至荣枯线下方，美经济衰退交易驱动投机抛售，布伦特油价大跌至每桶70至75美元，也促使市场重新审视全球石油需求的实际情况，中国原油加工与油品消费的“弱现实”开始受到较多关注。

该行认为，年初以来国内成品油的实际消费或好于表观数据，以航空煤油为主导的出行用油或有望主导需求增长。但由于柴油、沥青等工业用油需求隐忧浮现，后续表现仍存不确定性，该行判断可能为今年国内石油需求增长空间带来每天25至30万桶的下调风险。能效提升大势下，中国的单位GDP石油需求强度或继续降低，在全球石油需求侧扮演的角色或逐步从增量贡献转向存量影响。

往前看，中金认为国内汽油消费或已确认步入平台期，但向下拐点仍待观察，预计2024年汽油消费同比升1.5%，对应同比增量约为5万桶/天。一方面，今年中国燃油乘用车保有量或同比增加1.1%，叠加对新能源车的购买需求进一步从纯电车向混动车倾斜;对汽油消费而言，相比纯电车直接摆脱汽油依赖，混动车更多为降低能耗。该行测算在今年1至7月，混动车对纯电车的销量替代或减少了中国汽油消费中约190万吨的新能源替代。

中金指，由于内地工业用油表现不及预期，该行判断2024年国内石油需求同比增量空间或存在25至30万桶/天的下调风险。此外，该行初步观察年初以来国内原油库存变动或仍延续以往节奏，对于需求侧的边际影响或相对有限。