中金公司：国产大飞机逐步走向规模量产 C919在手订单超万亿元

智通财经APP获悉，中金公司发布研报称，国内大飞机产业历经多年发展，国产C919已进入常态化商业运营，走向规模量产，在手订单超万亿元。制造方面，C919飞机机体结构主要由航空工业集团下属公司配套生产，是国产化率最高的环节之一;航电/飞控/电源等机载系统供应商仍以外资或中外合资企业为主;发动机采用CFM的Leap-1C发动机，拟后续换装国产CJ-1000A。目前C919整体国产化率约为60%，国产替代潜在市场大。逐步走向规模量产有望重塑全球民航市场竞争格局，带动国内航空产业链核心环节升级。

全球商用航空制造市场规模广阔，当前波音和空客市场占有近80%市场。1)根据IBIS，2023年全球商用航空制造市场规模达3161亿美元，其中全球5家主要商用飞机整机制造商空客、波音、巴航、庞巴迪、中国商飞共交付各类商用飞机1605架，数量占比分别为46%/33%/11%/9%/2%。2)根据空客预测，2024-2043年全球新机需求量累计将达42430架，亚太市场将占全球需求46%以上，亚太市场的50%来自中国。3)从机型看，B737/ A320系列单通道机型在全球主要航司现役机队中占比60%以上。

国产大飞机逐步走向规模量产，C919在手订单超万亿元。1)国内大飞机产业从20世纪70年代独立研发运-10到80年代与国际厂商联合生产MD等机型，到目前国产C919进入常态化商业运营，已形成“主制造商+供应商”完整生产体系。2)截至2024年9月3日，C919在役9架，累计开通航线5条，安全载客50万人次;在手订单超1400架约1万亿人民币，覆盖东航、国航、南航、海航等国内主要航司。中金公司认为，C919规模量产有望重塑全球民航市场竞争格局，带动国内航空产业链核心环节升级。

C919整体国产化率约为60%，关注原材料/机载设备/发动机等环节进展。C919飞机机体结构主要由航空工业集团下属公司配套生产，是国产化率最高的环节之一;原材料尤其碳纤维仍以外商为主，钛合金正加速国产替代;航电/飞控/电源等机载系统供应商仍以外资或中外合资企业为主;发动机采用CFM的Leap-1C发动机，拟后续换装国产CJ-1000A。中金公司认为，目前C919整体国产化率约为60%，带来较大的国产替代潜在市场。

风险

1)C919交付节奏不及预期;2)国产化率提升不及预期。