暴风雨中最后的支撑：美股一季报前瞻

本文来自“华尔街见闻”，作者为孙婷慧。

中美贸易摩擦的不断升级，给美股又增添了更多不确定性，过去一个月，美股曾多次遭遇重挫。

在暴风雨来临前，恐怕也只有一季报业绩大好能给美股带来些许阳光。

由于特朗普的税改制度在去年四季度末得以通过，分析师们对美股上市公司的一季度收益预估进行了修正，并创下历史新高。

美股一季度财报预期创新高

根据Factset公布的数据，与开年的预期相比，今年一季度，标普500的每股收益预期值增加了5.4%（从34.37美元增至36.24美元）；与去年同期相比，分析师们将“企业税降至20%”这一因素考虑在内后，预计一季度利润将增至18.4％，比1月1日时预估的12.2%增长了6.2个百分点。

（图片来源于Factset）

从过去的经验来看，一季度的每股收益预期值较前值相比往往是呈下降趋势的。

在过去五年里（即20个季度），一季度的每股收益预估值较前值平均下降 3.9％；而过去十年中（40个季度），一季度的平均每股收益预估值则会平均下降5.5％。

事实上，不只是一季度的横向比较；纵向来看，2018年第一季度的5.4%的每股收益预测增幅，录得了自2002年二季度以来的最大值。

（图片来源于Factset）

美银美林对今年第一季度财报季的前景表示乐观，认为尽管有数据被修正，但一季度的每股盈利应该会令人惊喜。美国银行表示：

1.第一季度财报季将于下周展开，7%的标准普尔500指数成分股公司将公布财报。

2.分析师们已经上调了对税改和油价上涨的预测，预计一季度每股收益36.17美元，同比上涨17%，为六年来最大增幅；而美元疲软将再次成为一个好处：预计外汇将为第一季度的同比销售增长贡献2.5个百分点；油价也在一季度保持增长：一季度WTI石油平均价格为63美元/桶，同比增长22％。

3.每股收益增长预计将在将在今年三季度达到峰值，然后在年底前放缓。这可能会使价值型股票在短期内受益，因为在利润加速的情况下，这类股票通常会跑赢大盘。

此外，到目前为止，有大约20家标普500的公司公布了财报，其中有74%的公司报告利润超过了预期，而根据Factset的数据，这个数字更是高达84%。

（图片来源于Factset）

一季度业绩或成牛市支撑 向好背后风险暗涌

但是在一切向好的表面之下，却蕴藏着暗潮涌动的风险。

首先，一季度财报收益上涨只能抵消一部分市场担忧带来的影响。但隐患却一直存在：不论是中美贸易摩擦升级，还是美国拟对高科技公司实行更严格的规定，这些都会影响市场对未来的预期。

其次，财报季的一致看好恰恰推高了市场风险，因为这种看好预期使市场变得更加脆弱。也就是说，即使是一个小小的失望，都有可能会引发市场的剧烈震动。

SunTrust Advisory的市场策略师Keith Lerner表示：真正的下行风险在于，每个人都希望企业收益可以达到预期，这对牛市来说是一个重要支柱。但是，如果收益出人意料地出现下跌，那么牛市又将何去何从呢？

高盛的David Kostin对此也表示赞同：强劲的预期收益增长和积极的预期修正对标普500起到了支撑作用。积极的一季度财报将会巩固投资者对企业基本面的信心；但若一季度业绩令人失望，对经济活动减速的担忧同样会加剧人们对贸易、监管等风险因素的担忧。

本周将陆续发布的一季财报值得关注，一系列大型银行将率先披露业绩。

北京时间本周五18：45，摩根大通将发布一季度财报；同日20:00，富国银行和花旗也将分别发布各自的一季度财报。（编辑：胡敏）