瑞银：维持友邦保险(01299)“买入”评级 目标价90港元

智通财经APP获悉，瑞银发布研究报告称，维持友邦保险(01299)“买入”评级，目标价90港元，目前估值具吸引力(预测股价对内含价值的0.97倍)，料其今明两年股东回报各8.2%(包括股息3.2%及股份回购5%)及5.5%(包括股息3.5%及股份回购2%)。

公司公布中期业绩后该行为其在亚洲地区(包括新加坡、内地及香港)举行了非交易路演，大部份投资者似乎对公司今年上半年稳固业绩感到满意，以固定汇率计算新业务价值(NBV)同比增25%，税后营运溢利较去年同期升10%，更重要的是，投资者赞赏友邦保险在满足其需求方面所做的努力，第一是公司提供了第一个每股税后营运溢利指引，其2023至2026年复合年增长率为9至11%(固定汇率基础)，并相信其已经对目标进行了压力测试。第二是友邦概述了强化资本管理框架(即75%的净FSG(free surplus generation)支付目标以及定期审查后返还超额资本)。

瑞银指出，值得注意的是，友邦中国拥有差异化定位，使其能够驾驭经济周期。此外，与国内同业相比，友邦中国内含价值的利率敏感度相对较低。就地域扩张而言，该行预计友邦将在2024年余下时间内加快设立分支机构(即超过一个分支机构)的步伐。精算投资假设方面，由于第二季以来亚洲股市表现疲软，监管力度不断增加。也就是说，股市报酬并不是内含价值和税后溢利的唯一决定因素。如下半年至今的利率趋势和汇率变化有利于今年内含价值的走势。