华创证券：基数效应叠加政策调整 人身险单月保费高增

智通财经APP获悉，华创证券发布研报称，受基数效应与政策调整驱动，八月人身险保费增速呈现月度间小高峰；财产险景气度有所上行，人保车险保费增速持续向上，预计贡献主要承保利润，但农险方面增速仍略低于预期。展望下半年，人身险NBV增长逻辑或有量价双驱机会，预定利率进一步下调带来价值率持续改善，新单低基数下有望实现增速转正；财产险方面，若下半年无极端天气干扰，在去年Q3受台风影响背景下，COR或同比好转；投资端基数进一步减弱。

华创证券主要观点如下：

人身险业务：1-8月太保、新华累计保费增速扭正，8月单月保费高增

据险企最新披露公告，2024年1-8月上市险企人身险保费及同比增速分别为：国寿5649亿元，同比+5.9%；平安4097亿元，同比+8.9%；太保1917亿元，同比+1.5%；新华1303亿元，同比+1.9%；人保1335亿元，同比+7.0%。2024年1-8月份人身险保费增速顺序依次为：平安>人保>国寿>新华>太保。但8月保费同比均上行，增速环比提升显著：国寿+29.0%、+20.7pct；平安+36.0%、+18.8pct；太保+53.0%、+65.8pct；新华+122.0%、+110.7pct；人保+79.2%、+56.4pct。

基数效应叠加政策调整，单8月人身险保费呈现高景气度。去年同期，人身险行业产品预定利率正式下调至3.0%时代，同时受前期需求透支影响，险企2023m8保费增速下行明显。2023年8月，国寿/平安/太保/新华人身险保费增速分别为-10.3%/+1.5%/+3.4%/-6.8%，人保同比+42.0%，主要系2022m8去趸交带来的超低基数所致。今年8月，低基数之外，由于9月/10月传统险、分红险与万能险将分别进一步下调预定利率，短期销售端受益，上市险企8月保费均高增，环比提速明显。

人保：新单爆发，续保稳定发挥压舱石作用。累计保费增速进一步走扩，其中寿险同比+5.7%，健康险同比+10.1%。寿险方面，长险新单同比-10.3%，环比降幅收窄9.2pct，单8月长险新单同比+417.8%，预定利率调整期短期销售端受益显著。续期保费累计同比+23.3%。

财产险业务：上市险企保费增速景气度上行

据险企最新披露公告，2024年1-8月上市险企累计财产险总保费同比增速分别为：人保3822亿元，同比+4.3%；平安2110亿元，同比+5.3%；太保1422亿元，同比+7.7%。2024年1-8月份财产险保费增速顺序依次为：太保>平安>人保。单8月财产险保费均上行，太保环比提速：人保+7.0%、-0.6pct；平安+12.5%、-6.1pct；太保+9.5%、+3.5pct。单8月增速：平安>太保>人保。

人保财险

从累计角度看，整体增速上行0.3pct，主要贡献来自车险/意健险/责任险/保证险，农险/企财险/货运险部分抵消正向影响。车险累计同比+3.0%，环比+0.2pct，在基数提升的基础上实现提速。单8月汽车市场需求依旧未见明显提振，汽车销量同比-5.0%。但新能源车销量保持向上趋势，单8月销量同比+30.0%，预计构成车险领域重要增量。非车险方面，意健险/责任险累计同比+7.2%/+12.6%，增速环比+1.2pct/+1.1pct，保证险增速环比+3.3pct至-8.3%；农险/企财险/货运险累计同比+1.7%/+2.4%/+7.7%，增速环比-0.7pct/-0.5pct/-1.2pct。

从单8月角度，车险增速环比+0.5pct至4.4%，保证险增速扭正为27.7%，农险保费同比下行(-9.7%)，但环比+5.7pct。

投资建议：当前推荐产寿基本面稳健、长航转型带来阿尔法效应的中国太保(601601.SH)，以及看好龙头中国财险(02328)的长期投资价值。

风险提示：监管变动，改革不及预期，自然灾害加剧，长期利率持续下行，权益市场震荡