国联证券:维持中国财险(02328)“买入”评级 全年净利润有望实现较好增长

资产端环境改善有望带动投资收益同比改善,公司2024年全年的净利润有望实现较好增长。在此背景下,公司ROE有望达10%以上。

智通财经APP获悉,国联证券发布研究报告称,鉴于中国财险(02328)稀缺的商业模式和较高的ROE,维持“买入”评级,预计公司2024-2026年归母净利润分别为281/307/341亿,对应增速分别为14%/9%/11%。鉴于公司持续注重高质量发展、坚持效益优先,2024年公司的COR有望延续向好。叠加资产端环境改善有望带动投资收益同比改善,公司2024年全年的净利润有望实现较好增长。在此背景下,公司ROE有望达10%以上。

事件:公司发布2024年8月保费收入公告,8月当月公司实现保费收入373.75亿元,同比+7.0%,其中车险同比+4.4%、非车险同比+12.2%。

国联证券主要观点如下:

8月车险同比+4.4%,主因车均保费有所提升

8月公司实现车险保费收入241.71亿元,同比+4.4%,主要系车均保费有所提升。环比来看,公司8月的车险保费增速较7月有所提升(7月为+3.9%),主要系新车销量的降幅有所收窄。8月我国狭义乘用车零售销量同比-1.0%(7月为-2.8%)。

全年来看,随着以旧换新政策继续加码带动新车销量改善、车均保费继续提升,公司的车险保费有望实现稳健增长。对于车险COR,随着公司持续升级风险减量服务水平、优化车险业务结构,公司的车险赔付率有望改善。叠加监管引导车险理性竞争带动费用率改善,该行预计公司2024年的车险COR有望改善至97%以下。

8月非车险同比+12.2%,主要系意健险、信用保证险等拉动

8月公司实现非车险保费收入132.04亿元,同比+12.2%(7月为+17.4%),非车险延续较好增长态势。分险种来看,意健险、信用保证险、责任险均实现较快增长。其中:(1)8月公司的意健险保费同比+30.7%,预计主要系公司积极推动个人意健险销售。(2)8月公司的信用保证险、责任险保费分别同比+27.7%、+22.9%,预计主要系去年同期基数较低。2023年8月,公司的信用保证险、责任险保费分别同比-20.0%、持平。

全年来看,随着我国经济持续复苏、支持财险发展的政策继续加码,公司的非车险保费仍有望实现大个位数增长。对于非车险COR,随着公司持续优化业务结构、风险减量服务的赋能效应逐步显现,公司非车险的赔付率有望同比改善。基于此,该行预计公司2024年的非车险COR有望保持在100%以下。

风险提示:市场竞争加剧,自然灾害超预期,资本市场大幅波动。

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