申万宏源研究:云模式具备增长韧性 AI商业化持续推进

作者: 智通财经 刘璇 2024-09-20 16:20:51
云计算转型“阵痛”进入后期,云收入增速普遍快于整体收入增速,主要公司云业务收入均保持同比高增速,已进入盈利拐点。

智通财经APP获悉,申万宏源研究发布研报称,24H1,观测的云软件行业整体收入增速5%,利润缩亏;云硬件行业整体收入增速17%,利润增速7%,利润率有所下滑。云计算转型“阵痛”进入后期,云收入增速普遍快于整体收入增速,主要公司云业务收入均保持同比高增速,已进入盈利拐点。AI驱动背景下,云计算是AI落地的基础和优选场景。通过云化方式,解决“AI高算力要求-边缘设备算力限制”的矛盾,真正成为AI应用落地的平台。同时,AI最先的应用领域,大概率是已经云发展比较成熟的领域。

业绩回顾:云软件收入增速平庸,云硬件利润率有所下滑

24H1,观测的云软件行业整体收入增速5%,利润缩亏;云硬件行业整体收入增速17%,利润增速7%,后续关注AI带来的行业拉动。

24H1,计算机行业的收入/净利润分别同比7%/-21%,云软件基本保持行业相近收入增速,纯软模式季度性利润差异明显;硬件收入端增速较高,但由于下游阶段性集中度较高,带来毛利率承压。

盈利拐点:云计算转型“阵痛”进入后期,云收入增速普遍快于整体收入增速,主要公司云业务收入均保持同比高增速,已进入盈利拐点。

各公司云收入同比增速普遍高于整体业务增速,云收入占比多家公司超80%,云转型已进入收效阶段,后续景气度回升后,有望开始释放利润。

AI驱动:云计算是AI落地的基础和优选场景

通过云化方式,解决“AI高算力要求-边缘设备算力限制”的矛盾,真正成为AI应用落地的平台。换个角度,AI最先的应用领域,大概率是已经云发展比较成熟的领域

重点公司:估值处于历史较低水平,商业模式带来的增长韧性具备一定稀缺性

云软件:金山办公(688111.SH)、金蝶国际(00268)、福昕软件(688095.SH)、石基信息(002153.SZ)、广联达(002410.SZ)、恒生电子(600570.SH)、用友网络(600588.SH)、明源云(00909)

云硬件:浪潮信息(000977.SZ)、中科曙光(603019.SH)

风险提示:涉及公司云计算业务推广不及预期;AI技术发展不及预期,云软件厂商的技术结合不及预期;外部环境变化导致部分硬件厂商供应链风险;AI对于算力需求的拉动节奏不及预期。

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