国信证券:美国降息周期下 利率敏感+基本面提振的A股科技行业或占优

国信证券称,降息周期的A股风格中,成长存在动能,资金偏好大盘,利率敏感+基本面提振的科技行业或占优。

智通财经APP获悉,国信证券发布研究报告称,降息周期的A股风格中,成长存在动能,资金偏好大盘,利率敏感+基本面提振的科技行业或占优。本轮市场随着本轮海外流动性的逐步宽松和新一轮科技周期的开启,前期中小成长完成估值修复后,大盘成长或成为本轮降息周期优势风格。行业方面,分子端,考虑中报高增速行业和基本面逻辑;分母端,考虑贴现率变化敏感行业;资金面,考虑外资偏好行业。取基本面、折现模型、资金面最大公约数,本轮降息周期内收益最大者或为景气度较高的板块,如电子等行业。

如何定义当前市场:赚钱效应企稳,但情绪未出现明显改善

赚钱效应类似估值修复普涨段初期,战略资金加仓提振风险偏好。9月18日-9月20日,市场呈现一定的反弹特征。涨跌家数比方面,9月19日沪深两市上涨企业数近 4800 家,涨跌家数比突破 10:1,全周涨跌家数比达到 1.82,市场赚钱效应整体较强。成交额视角下,三季度以来的缩量博弈格局仍在延续,但9月20日单日战略资金加仓成交额突破190亿,剔除沪深300ETF份额合并影响后的宽基份额边际变化回升至7月中旬来的最高水平,战略资金加仓意愿出现积极变化。

红利资产补跌结束,后续怎么看?

红利为基,底仓配置,精选现金奶牛,重视前向股息预测。红利资产近一周企稳,拥挤度回归至年内平均水平附近,抛压最大时刻已过。分子端固然存在ROE下降与盈利增速低于季节性的瑕疵。在银行板块充分交易“存量房贷利率下行挤压息差”的前景,负债前置型现金奶牛回吐6月以来涨幅后,红利资产前向股息率吸引力重新显现,四季度仍具备底仓配置价值。行业层面基于现金流视角布局红利扩散(通信、农业、有色、食品、公用),个股组合层面沿“现金奶牛模型”“前向股息预测模型”精选个股。

如何理解本轮降息周期,后续关注哪些重点?

美联储降息 50bps,但后续决策仍有弹性。美联储在 9 月 FOMC 会议选择降息50bps,联邦基金利率目标区间下调至 4.75%-5.00%,点阵图指引今、明年各 4 次降息。从会议后至今市场对后续降息路径预期边际变化看,11 月再降 50bps 的概率在近半周内提升10%以上。本次降息更接近衰退式降息,但不排除 7-8 月劳务市场走弱的数据后续出现大幅校准,大选亦将左右后续降息路径。Powell对于本次降息决策的表述定性为“基于通胀与就业现状的recalibration”,后续降息幅度与速率将根据未来经济数据“亦步亦趋”,50bps 并非后续降息幅度的直接外推指引。

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