瞄准2000万华人市场，谭木匠（00837）的扩张逻辑尽收眼底

25年前，谭传华可能难以想象，凭借贷款得来的20万元创立的谭木匠（00837）会发展成为一家在全国拥有近1300家门店，年销售收入超过3亿元人民币（单位下同），并创造超过1亿元纯利润的上市公司。

说起谭传华的创业历程可谓艰辛。根据智通财经APP的了解，谭传华出生于1957年，18岁那年谭传华因为炸鱼发生事故从而失去右手。彼时的谭传华没有气馁，仍然坚持完成学业，并成为一名民办教师。在辞去教师职务后，谭传华怀揣着50元钱开始下海经商，在创业初期他开过书店、花店、水泥板厂，卖过魔芋块、中药材，但都没有成功。

随后谭传华传承了父亲的本行木雕生意，并于1992年正式建设厂房生产木梳。1997年3月谭木匠成立，当时的主要业务为制造及销售木梳等一系列小型木工艺品，1998年3月公司在四川设立第一间特许加盟店。旗下包括重庆谭木匠、谭木匠发展有限公司、谭木匠手工馆、美裕饰品、自强木业等子公司。

到2009年谭木匠上市前夕，公司已拥有66项专利，产品进入13个国家，在世界各地拥有专卖店866家，为国内外300多个大中城市客户提供服务。

线下、线上双轮驱动业绩成长

目前，谭木匠的业务已经发展为三大板块：(1) 设计、制造及分销谭木匠品牌小型木工艺品及饰品，包括木梳子、木镜子、组合木礼盒及其他木饰品和装饰品；(2) 主要在中国经营特许加盟及分销网络；(3) 在香港及中国经营零售店从而直接销售本集团产品。

2017年，谭木匠营收创下历史新高，达到3.02亿元，同比增加14.3%，毛利增加13.6%至约1.97亿元，毛利率高达65.2%，年度溢利增加5.4%至约1.2亿元; 每股盈利48.23分。

公司业绩增长的主要原因是集团提升了线下业务的团队组织、店铺形象和渠道分销以及线上业务的积极营销策略。

在线下 公司于2017年增开新店177家，超过计划27家，截至2017年末公司拥有1275间特许加盟店铺及4间直接经营店铺。财报显示，公司2017年新开店数量创下近三年新高，而关店数量则创近三年新低，与此同时公司门店结构有大幅改善。公司第三代形象店数目已经提升至561间，占比提升11个百分点至44%。

在线上，谭木匠的产品覆盖了包括天猫、京东、苏宁易购、亚马逊、1 号店、当当网在内的多个线上平台，谭木匠官方旗舰店在主营类目“家庭/个人清洁工具”大类目中日均排名约在第十名，在梳子类目中排名持续保持第一名。

2017年公司继续坚持线上线下同价，不参与线上打折活动，这有效的维持了公司产品较高的毛利率水平。尽管如此，2017年谭木匠线上的客单价还是由2016年的167元上升至2017年的173 元，线上销售收入同比增长22%。

稳定现金流支持公司豪爽派息

凭借着良好的业绩表现，谭木匠也为投资者带来了较为丰厚的回报。

整个2017年，谭木匠股价累计上涨36.68%，2018年以来续涨25.51%，涨幅虽然并不惊人，但却是稳健投资者的最佳投资标的之一。

行情来源：富途证券

除了股价上给投资者带来的回报，谭木匠还凭借公司稳定的现金流豪爽派息，进一步推升公司投资价值。

智通财经APP注意到，谭木匠近6个会计年度经营活动产生的现金流量金额基本在1亿元上下浮动，为公司创造了稳定的现金流。2017年年报显示，公司货币类资产，包括无质押银行定期存款、可供出售金融资产以及现金及银行结余总额达到5.28亿元，占到总资产的62.7%。值得一提的是，公司并无银行有息借款，这为公司分红派息提供了坚实基础。

谭木匠在年报中披露，公司拟派发末期股息每股30.72港仙，同时还将派发30.72港仙的特别股息，两者合计61.44港仙。这意味着，投资者即使在6港元左右的长期相对高位买入谭木匠，依然能够收获近10%的股息率。

难能可贵的是，即使股价持续上扬，谭木匠目前的静态市盈率依然只有10倍出头，而市净率也不到2倍。

资料来源：富途证券

不过，如果你仅仅把谭木匠当做一只“高分红概念股”短期炒作一把，恐怕就错看了这只股票，因为谭木匠的成长还将延续。

聚焦2000万华人市场，谭木匠的好牌还未出手

首先，从谭木匠的产品营收结构来分析。2017年公司组合礼品的销量达到2.33亿元，同比增长19.5%。

中国报告大厅的预测，中国礼品行业电商交易规模将从2016年的1348亿元增长至2021年的3353亿元，年均复合增长率高达20%。行业的快速增长，也有望为谭木匠带来持续稳定的业绩增量。

除此之外，智通财经APP还注意到，谭木匠2017年年报未来展望中有一段话，“调整海外市场开发策略， 参加优质量、优位置的展会。不再被‘语言不够好」’所束缚，抽调国内市场优秀管理人员拓展海外业务，适量投入开发符合海外消费者消费习惯的产品及包装”。

这表明，海外市场将是谭木匠未来重点开拓的市场。据了解，截至2017年末谭木匠于香港设有3间自营店铺。

海外其他国家和地区采取加盟商、经销商及独家代理等多种合作模式。目前，主要分布在马来西亚、新加坡、韩国、日本、法国、英国、瑞士、德国、阿联酋及美国等。这些国家和地区是世界上重要的华人聚集地。

资料来源：谭木匠官网

据有关统计表明，上述国家和地区的华人数量在2000万人左右。公司重点开拓这些市场，有望借助当地华人对公司产品的认同感，从而把公司产品推向更广扩的市场。

总的来说，谭木匠是一家业绩稳定、盈利能力强、财务风险小、股东回报高并且有着较为明确的成长预期的公司。这家公司未来会不会为股东创造更多回报？拭目以待。