永辉易主带动港股零售股暴涨，市场交易困境反转逻辑？

名创优品（09896）豪掷63亿人民币入主永辉超市的消息，不仅让永辉的股价一字涨停，同时市场的乐观情绪也跨过香江传导到了港股的商超零售概念板块。

9月24日，港股商超零售股代表高鑫零售（06808）、永旺（00984）跳空高开，两只标的全天均强势运行。截至收盘，高鑫零售报收1.67港元，涨幅16.78%；永旺报收0.405港元，涨幅15.71%。

值得一提的是，这场收购的主角之一名创优品在宣布消息后股价狂泻，但公司的创始人、主席兼首席执行官叶国富对此不以为然，其在朋友圈宣称：“大家都看不懂就对了，如果都看得懂我就没有机会了。”

那么，被“独具慧眼”的叶国富相中的商超零售究竟有哪些隐藏的商业价值？以港股相关概念股为观察对象，当前时点高鑫零售、永旺等公司又是否到了需要对其进行价值重估的时刻呢？

永辉易主，带动高鑫、永旺反弹？

自从“搭上”胖东来后，永辉超市便被舆论场反复拿来讨论。今年5月底，胖东来正式启动对永辉超市郑州信万广场店的闭店整改。19天后，改头换面的永辉信万广场店恢复营业首日销售188万元，是调改之前平均日销的13.9倍；当日客流12926人，是调改之前日均客流的5.3倍。

时钟拨到9月，被胖东来“爆改”的热度尚未完全散去，9月23日，永辉超市再释重磅消息：公司股东牛奶公司、京东世贸和宿迁涵邦（京东一致行动人）拟将其持有的永辉超市29.4%股份转让给骏才国际，而骏才国际的控股股东为名创优品（广州）有限责任公司，转让之后，名创优品将成为永辉第一大股东。

根据相关媒体报道，叶国富在当日晚间的电话会议中表示，名创优品收购永辉超市最核心的原因之一是名创方面认为目前中国线下超市正面临着二十年一遇的结构性机会，而永辉潜力很大。

叶国富介绍，他在胖东来购买烤地瓜的经历让他记忆深刻，此后数家永辉调改店的实地感受，也让他更添了几分对线下零售的笃定。叶国富认为，不是线下零售不行了，而是传统零售和传统超市商业模式有问题。而如今，以永辉为主要代表的一批国内超市掀起了一场变革，这种变革将重塑中国线下超市的格局，而作为胖东来手把手调教出来的永辉，有巨大的潜力在这场变革中脱颖而出。

名创优品入主永辉超市的实际效果或许需要很久才会显露出来，不过一石激起千层浪，港、A两市的商超零售概念股却着实火了一把。

就拿主要以大润发及欧尚品牌经营大卖场的高鑫零售来说，经过9月24日的暴涨，该股的市值一天内足足增加了22.9亿港元。不过颇有些戏剧性的是，叶国富曾在五年前的一场行业会议上公开宣称大润发已经没有价值。

尽管过去没有被叶国富看上，但近段时间来高鑫零售的股价走势显示资金似乎正对这家积极求变的零售业巨头企业抱以乐观期待。最近四个交易日里，高鑫零售股价上涨了33.6%。截至9月24日收盘，该股股价较年内低点俨然已经反弹了83.5%。

高鑫零售并非孤例，港股市场上的另一家零售业连锁企业永旺也在9月24日迎来了久违的暴涨。公开资料显示，永旺是日资综合零售及服务企业，公司自1985年开始便在香港开展业务，并于1996年将业务拓展至广州。根据官网信息，永旺在国内共经营着400多家不同业态的店铺，涵盖百货超市、食品超市、综合金融等多个领域。

智通财经APP注意到，近来高鑫零售和永旺的业绩都不甚理想，两家公司现阶段的经营主旋律不约而同均为“转型”。高鑫零售方面，公司2024财年的收入为725.7亿元（人民币，单位下同），同比口径下下滑13.3%；归母净利润为-16.05亿元，亏损显著放大；永旺方面，今年上半年公司录得收入40.52亿港元，同比减少10.4%；归母净利润为-1.71亿元，亏损较上年同期亦有所放大。

在此前披露的年报中，高鑫零售坦言公司在24财年走了弯路，不过接下来其将以新管理层、新战略迎接25财年；无独有偶，永旺亦在半年报中表示将积极调整经营策略，加强数字化转型，以此把握新的商业机遇。

又逢名创优品高调接盘永辉超市，接下来港股市场的活跃资金是否会就此来交易高鑫零售、永旺等零售股的困境反转逻辑呢？

港股商超零售股又到价值重估时？

拉长高鑫零售的K线图，可以看到公司的熊途已经持续了整整四年，期间跌幅约有九成。

在股价水银泻地的这些年里，高鑫零售的业绩的确是乏善可陈。2022-2024财年，公司的收入由881.34亿元萎缩至725.67亿元，三年累计亏损金额超过了24亿。

尽管回首看过去这几年充满荆棘，但来者或许尤可追。25财年伊始，高鑫零售便调整了管理层，欧尚原高管沈辉被委任为公司CEO，同时公司再度聚焦营收增长，并计划重塑价格优势。

具体经营举措来看，目前高鑫零售正在着力打造“第二增长曲线”，包括重新关注和打磨中超模型（大润发super），以及发展M会员商店。据了解，截至2024年3月31日，高鑫零售拥有大型卖场472家、中润发32家、会员店3家。而在近期，公司的M会员店开店速度似乎正在进一步提速，嘉兴M会员店和无锡M会员店相继面世。

对此，麦格理也于近日发布研报称，鉴于高鑫零售同店销售已于4-8月转为正增长，叠加管理层目标是控制成本，该行预计高鑫零售将于25财年上半年扭亏为盈；同时基于公司发展的乐观预期，麦格理将高鑫零售的目标价上调22%至1.83港元。

巧合的是，永旺这家老牌零售连锁企业也正在着手调整中国市场的战略布局。公开资料显示，永旺在内地的业务已经连亏8年，尽管如此，集团层面仍计划以进取姿态继续开店。日前，永旺位于湖南长沙的首家购物中心永旺梦乐城（AEON Mall）开业，据了解，其内部除了永旺超市外，还引入了250家特色店铺，同时设有总面积约1.5万平方米的娱乐设施供消费者体验。

上述商场开业当天，永旺梦乐城的社长大野惠司还高调宣布公司“将加快在增长潜力较高的中国内陆地区开店”，2030年之前，要把湖南省的购物中心增加至5家，湖北省增加至7家。

业务大举进军楚地的同时，永旺在其传统优势地区香港及大湾区一带有着更加积极的扩张目标。根据公司半年报，永旺计划于年内完成香港地区AEON STYLE荃湾的升级改装，并分别新开设一家AEON STYLE、一家“ものもの”（Mono Mono）、一家KOMEDA’S Coffee、一家JELYCO堂By KOMEDA 及数家Daiso Japan；而在大湾区，永旺亦将新开设两家AEON超级市场。

穷则思变，不难看出面对各自的经营困境，老牌零售巨头们都在积极寻找“解题”的新思路。眼下，值名创优品斥巨资入主永辉之际，投资者抑或不妨重新评估重点零售公司的价值和未来。不过切换回股价角度，在乐观情绪集中释放后，相关概念股究竟能反弹多高、反弹多久，最终恐怕还是需要看业绩的“脸色”。