招商证券:秋季新品密集发布 关注苹果(AAPL.US)等新机销量及AI迭代节奏

进入9月,消费电子迎来新品密集发布期,AI终端创新继续成为市场焦点。

智通财经APP获悉,招商证券发布研报称,进入9月,消费电子迎来新品密集发布期,AI终端创新继续成为市场焦点。苹果(AAPL.US)如期发布秋季新品,后续可关注10月AI功能上线后市场反馈和新机销售趋势,继续坚定看好苹果AI产业链优质公司中长期投资机会;安卓方面,华为发布首款三折屏手机,关注后续安卓新机AI创新、定价及销售情况;智能眼镜和AR创新亦成为市场关注的主题机会;汽车智能化加速,关注华为、小米等新品牌崛起以及上游创新供应链,立讯收购莱尼及子公司股权,打造汽车线束全球领导厂商。

招商证券主要观点如下:

手机:进入秋季新机密集发布期,关注iPhone等新机销售及AI功能迭代节奏

Q2全球手机出货同比+6.5%,产业链维持24年出货增长低个位数预测;苹果iPhone16新机如期发布,芯片、摄影、散热、麦克风、续航和玻璃背板等方面升级,新机预售发货周期短于15系列主要系今年备货量较大且AI 功能并未同步上线,仍需跟踪10月AI功能上线后市场反馈和新机销量趋势;华为发布全球首款三折手机Mate XT,而Mate 70新机发布或在四季度,关注今年其他安卓新机AI 创新、定价及销售情况。

PC/平板:笔电代工大厂预计Q3出货环比基本持平,关注AI PC新品市场反馈

Q2全球PC/平板出货量同比+3%/+22%,均连续两个季度正增长,中国台湾五大笔电代工厂总体预计Q3笔电出货环比持平,主要系第二季部分客户提前拉货;众多品牌AI PC下半年已陆续上市,但应用适配、AI功能实际上手效果为市场关注焦点;产业链总体认为24全年PC出货温和复苏,中长期看好AI PC 和Windows 更新周期驱动换机周期,AI PC带来的影响将在25-27 年更为显著。

可穿戴:Airpods全产品线升级,关注AI应用赋能及新形态终端

新品方面,苹果推出两款AirPods4,高配版首次为无耳塞式TWS带来主动降噪功能,AirPods Pro2新增助听器等听力健康功能,Watch S10更轻薄&屏幕更大,取消不锈钢版改钛金属以及新增睡眠呼吸暂停检测等健康功能。创新方面,继续关注AI应用赋能及智能眼镜等新形态终端。

XR:光博会AR技术持续迭代,9月Meta Connect望发布AR眼镜

VRMR销量连续8个季度同比下滑,Q2全球销量同比下滑6%,而AR销量同比持平;9月光博会众多厂商展示AR最新成果,AR光波导类型与往年相比,今年体全息光波导仍备受关注,阵列光波导展示减少,更集中于衍射光波导,微显示方面,今年全彩Micro-LED有更大的进步,单绿色光引擎体积缩小,波导材料方面,新技术SiC 展出引发关注;建议关注AR新品发布以及与AI 融合创新,Meta AR原型机有望于9月底Connect大会亮相。

智能家居:各品类需求延续分化,关注AI驱动终端创新

年初以来智能家居各品类需求延续分化,其中电视在赛事备货需求推动下需求有微弱改善,家庭安防需求提升带动摄像头需求仍佳,但智能音箱、游戏机需求较弱销量下滑,产业链预测今年总体需求望持续回暖但需求或延续分化。创新方面,关注融入AI功能的桌面机器人等新形态终端。

汽车:8月乘用车销量同比下降/环比提升,国内新势力厂商销量分化明显

8月全国乘用车零售销量同比-4%/环比+9.4%,同比下降主要系燃油车销量持续不振、8月多地高温多雨等因素所致。新能源车销量同比+30%/环比+11%,仍保持同比较快增长。分品牌看,8月国内新能源汽车销量梯队分化明显,理想/鸿蒙智行8月分别以4.8/3.4万辆的销量维持新势力第一/第二位置,环比-5.6%/-23.6%。近期华为智界R7开启小定,预售价26.8万元起,24小时预售破万;特斯拉宣布将于25Q1在中国和欧洲推出FSD,目前仍等待监管部门批准;小米6/7/8月交付持续破万,有望在11月完成全年10万辆交付目标。

投资建议:基于研究框架与产业数据跟踪,消费电子产业链景气度持续改善;而行业创新亦在加速,随着终端品牌/芯片/软件应用等产业链龙头在AI技术上的共同投入,智能终端有望迎来AI创新浪潮;汽车智能化处于高速发展阶段,高阶智能驾驶正快速落地。

风险提示:需求不及预期,AI发展不及预期,宏观经济下行,贸易摩擦加剧,行业竞争加剧。

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