恒指公司：恒指备兑认购期权指数自2020年跑赢大市

智通财经APP获悉，恒指公司发布指数快讯称，近年主动型交易所买卖基金(ETF)愈来愈受到环球投资者关注，资产管理总值迅速增长。香港市场方面，主动型ETF的受关注程度亦逐步提高，今年更有两只分别投资于恒生指数(“恒指”)及恒生中国企业指数(“国指”)的备兑认购期权ETF上市。由2020至2024年9月20日，以总回报计，以恒指为代表的大市录得23.8%的跌幅，而恒指备兑认购期权指数跌幅较小，期内仅下跌11.8%，跑赢恒指12个百分点。在此期间，恒指备兑认购期权指数的年化波动率为18.5%，低于恒指的24.3%。

恒指公司提到，尽管香港市场主动型ETF的发展时间相对晚于其他市场，但过去几年录得强劲增长。自首只主动型ETF于2019年6月在香港上市以来，至2023年底，在港上市的主动型ETF数量已增加至24只，总市值高达86亿港元。此外，2023年主动型ETF录得1,620万港元的日均成交额，较2022年激增214%。目前香港上市的主动型ETF覆盖多个广泛领域和投资策略，包括采用期权策略的备兑认购期权ETF。

恒指备兑认购期权指数与恒生国指备兑认购期权指数皆于2019年6月推出，分别反映备兑认购期权策略(平价期权行使价)应用于恒指和国指的投资组合上之整体表现，另外，两项指数同样具备5%价外期权行使价的版本。由于期权金带来额外收益，备兑认购期权策略在大市向下或横行时表现较佳。不过，当大市上扬时，上升空间却会被期权行使价限制，因为一旦触及行使价，备兑期权策略下的资产便会售予认购期权的买方。

据恒指公司介绍，备兑认购期权策略是指，在买入相关资产的同时，沽出所买入相关资产的认购期权(图3)。简单来说，认购期权赋予买方权利，可于到期日以预定的行使价购买相关资产。所以，当投资者采取备兑认购期权策略，沽出认购期权以从期权买方换取期权金时，相当于将该资产的上升空间(当资产价格升至期权行使价时须将该资产卖予期权买方)转化为期权金所带来的收益，而期权金则可在市场下跌时作对冲，从而降低组合波动性。