富达：经济软着陆可能性高 债市投资前景具吸引力

智通财经APP获悉，富达发文称，自疫情爆发以来，全球经济及市场展现韧性，各地消费持续，全球经济放缓但仍然稳健。富达认为，在迈向软着陆路上，经济放缓仍如影随形。近年各国央行致力压抑通胀，至近月才明显受控。去年市场忧虑的滞胀风险似乎已缓解，但预期市况将较量化宽松时期更为波动且波幅更大。富达正密切关注美国就业市场转弱及消费者积蓄耗尽的趋势有否恶化迹象，同时留意近日中国人民银行所推出的支持措施成效。富达认为经济软着陆可能性最高，但必须保持灵活性抓紧市场机遇。

美国及其他国家于9月的减息行动，有望令迈向软着陆之路较为顺畅。鉴于通胀忧虑缓解，各地央行得以透过减息应对经济放缓，料量化宽松将持续，但年末前的宽松程度仍未定案。

中国人民银行近日推出的支持措施，包括减息、减按揭利率、新一轮货币工具等以支持股市，有望短期内支持资产价格。但长期的股市表现仍靠企业盈利带动，近日的支持措施能否带动长期经济发展仍待观察。

全球正明确迈向更多货币及财政政策，以缓冲经济周期波动性。由于美联储减息带动股市周期性上涨，富达的量化模型不再集中避险，并掌握因选举不确定性触发的市场机遇，例如美国中型股和新兴市场政府债虽属风险较高的类别但表现有望向好。

2024年是数十年来选举及政治风险最高的一年，一系列复杂的地缘政治风险为全球市场风险带来诸多不确定性。市场上长期充裕的流动性已降低，美国大选后对中国内地和相关贸易政策将对往后的财政政策有举足轻重影响。

过去一年的结构性增长主题持续，包括人工智能技术商业化将持续高速发展，各国政府亦持续投入数十亿美元于电网升级，医疗保健依然是兼具防守及长期增长的投资主题。目前正处于经济周期的中至后期，影响经济的关键因素仍存不明确，市场波动性偏高，但有望带来正回报。

对于亚洲投资，2024年第四季适合采取顺应东风的策略。亚洲区外投资风险加剧，从美国经济增长放缓、货币政策转向，到地缘政治冲击前景等。技术性增持债券以保持一定防守性，同时慎选股票，有助在减息及市况波动的环境下，把握市场机遇。

富达国际亚洲固定收益投资主管朱蕾表示，亚洲央行利率决策持续受制于美联储鹰派取态，因当地减息将会扩大与美国的息差，可能引致当地货币遭到抛售。此局势直至9月美联储宣布减息0.5%才改变。鉴于亚洲除日本外地区实质利率均为正值，富达预期美国减息将为大部分亚洲央行提供减息空间。印尼央行甚至较美联储早，于同一周率先宣布减息0.25%至6%，为3年多来首次减息。

投资者于减息周期应更有信心投资于中长期优质债券，包括政府债及投资级别企业债。美国经济面临的挑战较可能在股市中反映，如出口商收入或受冲击，其盈利难免受压，但股市仍有很多选择，特别是受惠于人工智能、能源转型和供应链转移的企业。富达更关注企业的估值及防御度，以增加投资组合抵御短期进一步冲击。

此外，亚洲市场前景也取决于中国和日本两大经济体表现。鉴于中国内地消费者和置业者仍保持审慎，中国内地仍在寻求经济增长动力，要在年底前实现5%左右的年度经济增长目标存在一定挑战。

中国政策制定者致力改善投资者信心，包括9月开始降低首期要求、进一步减息、承诺增加股市流动性等。尽管中国内地避免大规模信贷刺激，这期间推出的措施均集中刺激本地需求，有望带动市场气氛。经通胀调整后仍为正值的长期较低利率，将带动中国债券价格持续向好。中国股市方面，具防守性的银行和公用事业等行业韧性较高。10月政治局会议，或年底中央经济工作会议可能会提出更多政策调整，但基于美国大选等外部不确定性因素，预期政策转变幅度不会太大。

日本摆脱通缩后，正在防范通胀，目标明年通胀维持在日本央行设定的2%以上，予日央行信心在未来几季逐步加息。日本政策利率的上升趋势将持续，但市场对日本今年7月加息15个基点的强烈反应，或会令加息速度放缓。日本股市过去一年升浪中相对落后的小型企业有望迎头赶上。然而，美国贸易政策任何转变，都可能对日股构成影响，日本首相更迭亦为另一潜在风险。

从印度和东南亚的人口红利，到区内人工智能和能源转型的发展，足证亚洲经济具长期结构性增长。随着市场对短期风险愈来愈敏感，富达预期市场将再三审视这些结构性增长因素，目前已在AI发展领域看到投资者从半导体为主的台湾和韩国市场，转投可望较迅速受惠于量宽政策的东协市场。

同时，印度市场基本面稳固，经济增速不容小觑，今年经济增长预期达7%，富达认为印度的长远前景依然乐观。然而，部分行业经过长时间上升，或已再难支撑偏高的估值，且日元套利交易潜在的平仓可能，或引发投机资金退出热门且拥挤的股市，反观印度债券被纳入全球基准指数，当地实质利率为正数，故目前债市投资前景较具吸引力。