沪深港通额度扩大4倍 与你我何干?

本文选自微信公众号“玩转港股”，作者杨饭。

近日，一则关于港股通额度变化的新闻再次吸引了大家的眼球，“中国证监会4月11日发布公告，5月1日起将沪股通及深股通每日额度分别调整为人民币520亿元，沪港通下的港股通及深港通下的港股通每日额度分别调整为人民币420亿元。”新额度相较之前大幅扩大了4倍。

有投资者就说，原来105亿元人民币的每日额度就很少有用完的时候，现在一下子又扩大了4倍，到底意义何在?

互联互通的衍变

我们先把时间推回到2017年6月21日，那一天明晟公司宣布将A股纳入MSCI新兴市场指数，预计纳入中国A股的222只大盘股;要知道，这已经是A股市场第四次冲击MSCI指数，终获成功。具体实施大概需要一年的时间，也就是说今年的6月1日起A股将正式纳入MSCI新兴市场指数。对于将中国A股纳入MSCI新兴市场指数，MSCI董事总经理和全球研究主管Remy Briand称，国际投资者广泛认可了中国A股市场准入状况在过去几年里的显著改善。如今MSCI迈出纳入中国A股第一步的时机已然成熟;中国内地与香港互联互通机制的发展完善为中国A股市场的对外开放带来了革命性的积极变化。

再看港股通交易额度的变化过程。沪港通由中国证监会在2014年4月10日正式批复开展互联互通机制试点。当时试点时的沪港通总额度为5500亿元人民币，日最高额度为105亿人民币;随后的2016年8月，深港通开通，同时取消沪深港通的交易总额度，仅保留每日的105亿限额;再到今年4月11号宣布的将每日额度进一步扩大4倍倒420亿人民币;可以说开放是一步一个脚印，一步比一步迈的大。

对于交易额度的大幅提升，香港金管局总裁陈德霖表示，沪港通和深港通是两地资本市场互联互通的重要举措，启动以来运作畅顺。扩大每日额度将进一步提升交易的流畅度和确定性，也有助确保中国概念股表现指数(MSCI)今年纳入A股的过程顺利。

额度扩大，与你我何干?

风物长宜放眼量，我相信作为政策制定者本身，绝不会只是鼠目寸光的井底之蛙;一定是要高瞻远瞩的全盘谋划布局，推动市场健康、有序、稳定的发展。作为普通投资者，我们不需要有高层决策者那样的眼光，但对政策的变化也一定要留意，探寻变化背后的因素，从而为我们的投资指引正确的方向。

首先，额度的进一步扩大表明了监管层认可;对这些年实施的内地和香港两地互联互通机制的认可，互联互通是有利于两地资本市场的发展，有利于提升市场的参与度，获得外围投资者的认同。因此愿意在试点的基础上进一步扩大开放，让更多的投资者迈进来、走出去。

其次，总额度的取消和每日额度的大幅扩大，将极大程度上提升市场的流动性空间。让投资者，尤其是大机构投资者减少担忧，增强对市场长期投资的信心。就好比一辆汽车，原来油箱只能让你跑400公里，大家是不是要顾虑不能开的太远否则没有加油站不是很麻烦?而现在一下子能让你跑1000公里甚至更远，大家的顾忌是不是大大减少，跑的更欢了?

从更高的层次而言，额度是双向的，因此也将有力促进了内地资本市场开放和人民币国际化进程。人民币国际化应该是不可阻挡的历史趋势，区别在于快慢而已。如果市场不能进一步的开放，并得到海外投资者的认可，那所谓的国际化也只能是自说自唱的独角戏罢了。

古语云“海纳百川、有容乃大”，大海因为有宽广的度量才容纳了成百上千的河流;而你只要有足够的包容、广阔的胸怀，一定会变得非常的强大。资本市场也是如此，持续的开放将提升市场更广泛的参与度，最终使市场地位获得进一步的提升。

最后，开放的市场也体现出了监管的自信和底气;额度扩大部分时候会加大市场波动，提高监管难度;一组数据可以佐证：截至2018年4月10日，两通成立以来累计成交额10.12万亿元，买入和卖出分别为5.62万亿元和4.50万亿元。其中，深港通成交额2.26万亿元，沪港通成交额7.86万亿元。

证监会副主席方星海昨日表示，额度扩大是出于A股要纳入MSCI和境外机构投资者的需求考虑，“调整投资组合需要很多额度，目前额度太少了。同时，我们也要进一步扩大资本项目可兑换。”方星海还指出，境外投资者主要为机构投资者，投资行为稳定，且他们在中国股市的投资比例大概为2%，“不会对股市造成大波动。”

额度的进一步扩大，市场参与者与资金的增多必然伴随着监管难度的提升，这个需要相当的自信，强有力的监管才能保证市场平稳发展。整体而言，可以观察到的是自从沪港通2014年开通以来，两地资本市场互联互通机制一直平稳运作，逐渐获得内地和海外投资者的信赖。既促进了内地市场开放和人民币国际化，也为香港市场带来流动性和繁荣。

显然，未来港股的市场仍非常值得继续看好;较为低廉的估值、广泛的市场参与度、资金较为自由的流动、尤其是内地稳中向上、持续活跃的经济发展都为市场的发展提供充足的动力;作为投资者，这就是我们所能把握到的投资环境的大基本面，也是重要的指引方向。

火车跑得快，全靠车头带;两地互联互通机制的进一步加强与扩大必将给香港的金融市场注入更强的发展动力、更广阔的上升空间。(编辑：刘瑞)