国信证券：科技股盈利提升之路有哪些？

智通财经APP获悉，国信证券发布研报称，科技型企业作为科技创新的主体，聚焦硬科技发展，在推动新质生产力发展过程中扮演重要角色。在中美两国的科技股对比中，可以看到一些明显的差异和趋势。美国的科技股，尤其是大型科技股，在市值和全球影响力方面占据领先地位，而中国的科技股则凭借后发优势处在赶超路径中。随着中国在全球科技产业链中的地位提升，中国科技股的中长期回报潜力正在增加，正展现出强劲的增长势头和投资吸引力。

以下为研报核心观点：

科技型企业作为科技创新的主体，聚焦硬科技发展，在推动新质生产力发展过程中扮演重要角色。在中美两国的科技股对比中，可以看到一些明显的差异和趋势。美国的科技股，尤其是大型科技股，在市值和全球影响力方面占据领先地位，而中国的科技股则凭借后发优势处在赶超路径中。随着中国在全球科技产业链中的地位提升，中国科技股的中长期回报潜力正在增加，正展现出强劲的增长势头和投资吸引力。

中国科技股加速追赶，政策持续呵护，盈利持续性显著增强，估值有望得到重塑。(1)截至2024年8月，美国市值最大的前100家科技股，总市值占SPX成分股总市值的56.3%。中国市值最大的前100家科技股，总市值占中证A500成分股总市值的19.3%。(2)在净利润和净资产规模方面，美国科技股在SPX成份股的占比已经高达3-4成，而中国科技股的占比不足1成，具有较大的成长空间。(3)近10年,中国科技股ROE持续增长，盈利能力逐渐超过传统企业，截至2023年科技股ROE高出其他股2.1个百分点。(4)中国科技股的净利润和净资产规模占比呈增长趋势，从期初2014年的2.9%和4.1%的占比提升至期末2023年的9.7%和8.1%。

美国科技股的发展成就是众多因素共同作用的结果，其中产业政策的引领作用至关重要。有效的产业政策应具备以下特点：在市场经济里，政府应积极作为，弥补市场失灵问题，为市场主体提供助力。一是普惠性，产业政策应该对行业内所有企业一视同仁，提供平等的支持和机会;二是竞争性，政策应该倾向于支持竞争激烈的行业，而不是已经形成垄断的行业;三是适度性，产业政策的力度应该适中，避免矫枉过正。同时，在产业政策落地时，产业政策应做到精准高效，与产业生命周期的演变同步，从直接扶持向营造优质市场环境转变。

产业政策布局方向—产业政策应注重供给侧和需求侧的协同发展，两者不可偏废。一是基于科学发现端的“供给侧”路径，即通过创新和技术进步创造新供给，在新供给的带动下创造新的需求，这些产业多为未来产业，处于技术研发和验证阶段，产业政策为产业的萌芽期提供关键的支持，帮助产业克服起步阶段的挑战。二是着眼于市场需求端的“需求侧”路径，这类产业政策以支持新兴产业为主，以提升产业的全要素生产率为主要目的，是支撑短期经济增长的主要动力。

新质生产力发展有望促进科技股盈利提升。一方面，精准适度的产业政策能够提振市场信心，减小风险溢价水平;另一方面，产业政策起到托底作用，增强了企业的盈利能力和市场预期，分子端及分母端共振促进科技股估值的稳步提升。在新质生产力发展的背景下，推荐关注如下领域：(1)未来产业—关注技术突破行业的主题投资机遇;(2)新兴产业—关注渗透率快速提升及出海布局的产业;(3)传统产业—传统产业数字化转型。