中金：A股与港股强势反弹 谁是买入主力？

智通财经APP获悉，中金公司发布研究报告称，本周，受金融三部委“一篮子”政策与政治局会议积极信号的提振，投资者情绪快速回暖。从资金面看，交易型和被动型资金可能是主导。对冲基金等交易性资金行动更快更灵活，与4-5月港股大涨的情形类似。同时，在市场大涨过程中，港股卖空规模同样走高，也侧面说明交易型资金的多空博弈。此外，EPFR被动型资金流入激增，不排除非机构投资者通过ETF大幅增持，这与A股与港股指数中权重较大的“核心资产”大涨现象一致。

本周全球资金面值得注意的变化是：1)中金公司追踪EPFR资金数据显示，截至本周三(9月25日)，海外主动资金加速流出A股与海外中资股，但被动资金大幅流入；2)互联互通方面，本周北向资金成交规模激增，但南向资金流入收窄，甚至一度流出；3)全球股票、债券与货币市场均流入；4)美股与日本转为流出，新兴市场流出加速。

国内市场上，交易与被动型资金主导，长线外资尚未大幅流入，南向资金部分获利调仓。

本周，受金融三部委“一篮子”政策与政治局会议积极信号的提振，投资者情绪快速回暖。伴随着两地市场成交创出历史新高，A股与港股均强势反弹，上证与恒指分别重回3000与20000点关口。从资金面看，谁是买入的主力？外资还是内资、长线还是交易型、主动还是被动？中金公司综合各口径数据(EPFR、沪港通等)并结合客户交流情况，发现：

1)长线外资尚未大幅流入。中金公司在《如何刻画并分析外资？》中详细拆解过外资的构成与观察方法，EPFR的主动资金可以作为刻画长线机构投资者(Long Only)的一个重要窗口，本周A股和港股的主动外资均延续流出。同时，中金公司与客户的交流也基本验证这一点，即长线外资更多是减少低配程度以防止大幅跑输，而非大举加仓。

2)交易型和被动型资金可能是主导。对冲基金等交易性资金行动更快更灵活，与4-5月港股大涨的情形类似。同时，在市场大涨过程中，港股卖空规模同样走高，也侧面说明交易型资金的多空博弈。此外，EPFR被动型资金流入激增，不排除非机构投资者通过ETF大幅增持，这与A股与港股指数中权重较大的“核心资产”大涨现象一致。

3)南向资金流入收窄甚至一度流出，部分涨势较好的龙头标的南向反而整体净卖出，不排除存在获利了结或调仓行为。

全球方面，美股和日股均转为流出，印度市场流入收窄。

截至本周三(9月19日-25日)，印度市场主动外资流入放缓至1.6亿美元(vs. 上周流入3.9亿美元)，美股自上周流入6.0亿美元后本周再度转为流出2.2亿美元，日股同样转为流出1.9亿美元(vs. 上周流入0.1亿美元)。