新股研报 | 七牛智能(02567)今起招股 引入嘉兴市国资委为基石投资者

七牛智能(02567)于中国提供音视频云服务，按23年收入计算，公司是中国第三大音视频PaaS服务商，市场份额为5.8%。

招股日期︰9月30日至10月10日

上市日期︰10月16日

联席保荐人︰申万宏源香港、交银国际

收款行︰中银香港

发售1.5975亿股，90%配售，10%公开发售，另有约15%超额配股权。

若公开发售认购15倍至少于50倍，公开发售比例将由10%增至30%，50倍至少于100倍即增至40%，认购100倍或以上则回拨至50%；但若配售未足额而公开发售却足额，或配售及公开发售均足额而公开发售认购少于15倍，公开发售比例可由10%增至最多20%，但必需下限定价。

每股招股价为2.74港元至2.86港元，集资最多约4.57亿港元，占总市值约8%，上市开支约7260万港元。

按每手1000股，入场费2888.84港元。

以上限价2.86港元计算，市值约57.104亿港元。

截至24年3月底 ，平均资产净值约负31.6亿人民币(若扣除金融负债公平值变动，则调整为1.67亿人民币)。

公开发售分为甲组(500万或以下申请人)、乙组(500万以上申请人)。

业务︰

21至23年收入分别为14.7亿人民币、11.4亿人民币、13.3亿人民币，24年首三个月收入为3.42亿人民币。

21至23年毛利分别为2.91亿人民币、2.28亿人民币、2.8亿人民币，24年首三个月毛利为7054万人民币。

21至23年纯利分别为亏损2.19亿人民币、亏损2.12亿人民币、亏损3.24亿人民币，24年首三个月纯利为亏损1.48亿人民币。

21至23年经调整纯利分别为亏损1.05亿人民币、亏损1.18亿人民币、亏损1.15亿人民币，24年首三个月经调整纯利为亏损2424万人民币(若不涉及上市开支、可转换可赎回优先股的公平值亏损等一次因素)。

公司主要产品及服务包括(1) MPaaS产品，即一系列音视频解决方案，包括加速内容分发的专有内容分发网络“QCDN”、存储内容的对象存储平台“Kodo”、可实时串流音视频内容的互动直播产品及提供广泛的资料处理与分析功能的智媒数据分析平台“Dora”；以 及(2) APaaS解决方案，为基于MPaaS能力及利用低代码平台的场景化音视频解决方案，主要旨在使客户仅需简易部署，即可快速调用不同功能，实现业务目标。

公司客户基础广泛，遍布各行各业，包括泛娱乐、社交网络、医疗、电子商务、教育、媒体、金融服务、汽车、电信和智能制造等。于23年期间，来自五大客户的收益分别占同期收益约34.3%。

集资所得其中约38%用于渗透及夯实APaaS业务中应用场景的占有率及发展与扩大客户群；约20%用于扩展海外业务；约12%用于增强研发能力并完善技术基础设施；约20%用于选定合并、收购和战略投资及约10%用作营运资金及一般公司用途。

首次公开发售前进行融资︰

于12年2月至19年10月曾进行多轮融资，当时发售价较中间价折让约81.24%至溢价3.49%，并设立12个月禁售期，其中前期投资者包括阿里巴巴、云锋基金、啓明基金、交银资产管理等。

基石投资者︰

引入嘉兴市国资委作为基石投资者，认购6390万股份，按中间价计算，约占发售股份约40%，设6个月禁售期

上市后主要股东架构︰

董事长许式伟先生及一致行动人持股37.19%

阿里巴巴持股16.27%

其他前期投资者持股38.54%

公众股东持股8%

简评︰

七牛智能(02567)于中国提供音视频云服务，按23年收入计算，公司是中国第三大音视频PaaS服务商，市场份额为5.8%。

以上限价2.86元港元计算，市值约57.104亿港元，由于公司大量投入研发开支及行政开支，因此业务仍是亏损当中。

引入嘉兴市国资委作为基石投资者，认购6390万股份，按中间价计算，约占发售股份约40%，设6个月禁售期。

本文由“信诚证券”供稿，作者：信诚证券分析师陈伯豪;智通财经编辑：陈筱亦。