天风证券：美国数据中心需求电量增长，如何展望气价?

智通财经APP获悉，天风证券发表研报称，根据美国电力研究所(EPRI)，2020~至今，对云服务、大数据分析和人工智能技术的需求不断扩大，需要大量的计算资源，而效率的提高却在放缓，导致电力需求进入新的增速阶段。而天然气发电又是美国主要的发电方式。在超乐观的情景下，美国天然气未来会处于一个小幅去库的阶段;在乐观/中性/悲观的情况下，美国天然气或将继续累库，但是幅度会小于23/24年的水准。

1.美国数据中心对天然气影响

根据美国电力研究所(EPRI)，2020~至今，对云服务、大数据分析和人工智能技术的需求不断扩大，需要大量的计算资源，而效率的提高却在放缓，导致电力需求进入新的增速阶段。

而天然气发电又是美国主要的发电方式。本文将讨论，美国数据中心对电力需求影响如何?会对天然气的需求有怎么样的影响?

2.美国数据中心会怎样拉动电力需求?

EPRI为数据中心的扩张假设了四种情景，在超乐观/乐观/中性/悲观的情景之下，美国数据中心2030年的电力需求分别为403.9/296.4/214.0/196.3TWH，年复合增速为15%/10%/5%/3.7%。

在超乐观/乐观/中性/悲观的情景之下，美国2030年的发电需求分别为4323/4224/4149/4133TWH，年复合增速为1.1%/0.8%/0.5%/0.5%。对美国天然气发电需求拉动的预测，年复合增速为1.1%/0.8%/0.5%/0.5%。

3.天然气未来供需预测如何展望?

结论：在超乐观的情景下，美国天然气未来会处于一个小幅去库的阶段;在乐观/中性/悲观的情况下，美国天然气或将继续累库，但是幅度会小于23/24年的水准。

4.投资建议

卫星化学(002648.SZ)：卫星化学跟传统的石油化工不同，该公司的原材料为乙烷(跟HH价格挂钩)。截至2024年9月27日，石脑油路线、乙烷裂解跟煤制乙烯的年均利润分别为-272元/吨、2762元/吨与1026元/吨。

新奥股份(600803.SH)：(与公用事业团队联合覆盖)公司天然气业务包括直销、零售与批发。天然气直销业务以采购国际天然气资源为主，根据公司2024年Q1业绩会材料指引，公司已经与道达尔、雪佛龙、切尼尔等签署1016万吨长协，锁定了较为便宜的天然气资源。

风险提示：1)美国页岩气公司坚持减产，带来气价抬升的风险;2)页岩油产量下降，导致伴生气产量同步下降的风险;3)美国天然气需求增速高于预期的风险;4)本文测算具有一定主观性，存在预期假设跟实际不符的风险。