私募股权面临的违约率高于同行 穆迪警示杠杆风险不容忽视

智通财经APP注意到，根据穆迪评级的一份报告，私募股权支持的公司违约的频率高于其他投机级借款人。

穆迪在周四发布的报告中称，在2022年1月至今年8月期间，私募股权支持的公司违约率为17%，是非私募股权支持公司违约率的两倍。在穆迪排名的12家最大的私募股权保荐人中，违约率略低，约为14%。

报告显示，在穆迪对12家最大保荐人的排名中，Platinum Equity的违约数量和比例最高，其次是阿波罗全球管理和Clearlake Capital Group。Platinum和Clearlake私募股权投资组合的杠杆率都被认为是最高的，而阿波罗的杠杆率接近12家贷款支持者的平均水平，为6倍。

阿波罗的一位发言人在一份声明中表示:“阿波罗的私募股权投资组合的杠杆率是业内最低的。”“穆迪的报告将正常延期的定期贷款或机会主义的债务交换描述为‘违约’，而这些公司表现良好，并没有财务困境。”

穆迪表示，私募股权支持的公司往往比同行负债更多，信用评级更低，这是导致违约率较高的原因之一。更高的利率也给企业的资产负债表带来压力，尤其是那些持有浮动利率债务的借款人，许多金融赞助商更喜欢这种债务，因为它具有灵活性。

据穆迪称，不良债务交易所占违约的大部分。近年来，私募股权发起人一直青睐这些交易所，认为这是保护其股权并利用宽松的监管规定从某些贷方那里获取融资、损害其他贷方利益的一种方式。

穆迪在报告中称，私募股权公司以其基金的总资产为抵押借款，利用私人信贷和实物支付功能来管理不断减少的现金流。

穆迪还强调了私募股权如何转向利用更多债务为股息提供资金，这一策略使它们能够在并购和IPO等传统退出市场萎缩之际，向股东返还现金。

穆迪说，这种策略并没有导致很多违约，因为这些交易大多是由评级较高的投资组合公司进行的。

越来越多的资金提供者正转向私人信贷，寻求救助融资和更大的灵活性。报告称，在穆迪调查的257家借款人样本中，至少有 9 家公司通过私募交易对公开评级的债务进行了再融资，并且不再被评级。

报告称，Vista Equity Partners、凯雷集团和Thoma Bravo等公司“几乎消失，现在似乎更有可能从直接贷款人那里借款”。