广发证券：“金十”旺季冲量 上调全年中国电动车销量预期

智通财经APP获悉，广发证券发表研报称，9月多车企新能源汽车销量创新高，“金十”销售旺季冲量开启在即。9月以来电动车新车型密集上市，其中B级电动SUV赛道集中，聚焦20~30万元中端市场，对标Model Y潜在热销车型频出。其中，比亚迪(002594.SZ,01211)DM-i5.0技术迭代推动电动车销量超预期。新技术平台加持，新车型热销潜质显现。车型周期超预期叠加汽车换新补贴加码，广发证券上调2024年中国市场新能源汽车年销量预期至1250万辆。

多车企新能源汽车销量创新高，“金十”销售旺季冲量开启在即。据乘联会，9月乘用车国内零售预计110万辆，同比+47.3%，环比+7.3%，我们估算9月批售口径下中国新能源汽车销量有望突破125万辆，环比增速超14%。据各车企官微，9月多车企电动车销月销量创新高，如比亚迪突破41万辆区间(超预期)、理想站稳5万辆区间、赛力斯冲击4万辆区间、零跑站稳3万辆区间、小鹏迎接2万辆交付拐点。

比亚迪技术红利释放催化销量超预期，B级电动SUV优质供给密集释放。据各车企官网，9月以来电动车新车型密集上市，其中B级电动SUV赛道集中，聚焦20~30万元中端市场，对标Model Y潜在热销车型频出。新增车型如阿维塔07、乐道L60、极氪7X、智界R7、全新智己LS6。以阿维塔07为例，据阿维塔官微，9月26日上市20小时大定订单达11673台。比亚迪DM-i5.0技术迭代推动电动车销量超预期。据比亚迪官微，9月比亚迪电动车销量41.94万辆，同比+45.6%，环比+12.4%，销量超预期主要系DM5.0车型及方程豹车型规模放量。9月比亚迪王朝网+海洋网销量分别为20.5万辆及19.4万辆，销量占比95%，规模效应持续强化。

新技术平台加持，新车型热销潜质显现。9月上市新车海狮05DM-i及第二代宋Pro DM-i，搭载DM5.0技术，发动机热效率达46.06%，NEDC及WLTC工况下百公里亏电油耗分别低至3.79L及4.9L，双车配置一致，内饰及外观互补，采用同价销售策略(11.28~14.28万元)，打造长续航国民化插混车型，有望持续加速合资燃油车市场渗透。24Q2后比亚迪新车迭代提速，2025款汉家族(第五代DM技术)、夏(中大型MPV)、海豹06GT、腾势Z9/Z9GT(首次搭载“易三方”)、豹8(华为首次智能化合作)、仰望U9等新车型陆续上市打开销量空间。

地方“以旧换新”政策加码激活需求，上调全年电动车销量预期。据中汽中心，目前国三及以下乘用车保有量达1600万辆，国四及以下商用车保有量约1200万辆，更新空间较大。据各地方政府官网，2024年8月以来海南、湖南、重庆、北京、天津、上海、江苏等省市及地区跟进出台支持汽车置换政策。据新华网，截至2024年9月25日，申请平台已收到汽车报废更新补贴申请突破113万份。车型周期超预期叠加汽车换新补贴加码，我们上调2024年中国市场新能源汽车年销量预期至1250万辆，同比+31.7%，对应渗透率40.3%，同比+8.7pct。

投资建议。

重点关注各环节龙头宁德时代(300750.SZ)、比亚迪(A)(002594.SZ)/比亚迪股份(H)(01211)、亿纬锂能(300014.SZ)、湖南裕能(301358.SZ)、尚太科技(301356.SZ)、富临精工(300432.SZ)、天赐材料(002709.SZ)。

风险提示。新能源汽车销量不及预期;技术升级进度不及预期;上游原材料价格波动。