下周降息几成定局，然后呢？经济学家：欧洲央行明年将加快宽松步伐

智通财经获悉，根据对经济学家调查，欧洲央行将在未来几个月加快降息步伐，以提振经济——到2025年底，将借贷成本降至非限制性水平。由于目前通胀率略低于2%的目标，经济学家预计欧洲央行将在下周以及明年3月份之前的每次会议上下调存款利率25个基点。受访者预计明年6月和12月还会有两次降息，基准利率将降至2%。

几乎一半的人认为到那时利率将处于中性水平，而大约五分之二的人预计利率将低到足以鼓励经济扩张。此前的调查预测，欧洲央行的降息周期将在2025年9月结束于2.5%。

这种预期的转变反映了金融市场根据经济数据的调整——宏观数据显示经济更加不稳定，欧元区20国的反通胀速度加快。与此同时，美联储以超大幅度降息50个基点拉开了其货币宽松政策的序幕。

安盛投资管理公司的Hugo Le Damany和Francois Cabau表示:“欧洲央行比预期更快地达到2%的目标，这与短期内更快地降息是一致的。但这并不意味着他们希望利率低于2%，因此他们必须管理中期预期，以避免市场预期降息太多。”

尽管货币市场仍预计欧洲央行将在下周降息25个基点，但他们对12月进一步降息的信心已经减弱。对终端利率的预期也有所上升，交易员现在预计到明年年底利率终值将超过2%，而一周前为1.75%。

彭博欧元区高级经济学家David Powell称：“毫无疑问，拉加德将在新闻发布会上被问及接下来的步骤。她可能会继续强调，欧洲央行完全依赖于数据，并且是在会议的基础上运作的。然而，12月再次降息的可能性似乎很大。”

约三分之二的受访者预计，欧洲央行将在下周四重申，管理委员会将在必要的时间内保持政策“足够的限制性”，以确保通胀在中期内达到并保持在2%。尽管9月份价格涨幅自2021年以来首次降至1.8%以下，但官员们警告称，未来几个月价格涨幅将再次攀升，尤其是在服务业压力持续存在的情况下。

汇丰的Fabio Balboni表示："鉴于薪资持续高企，劳动力市场依然紧张，以及明年服务项目重新定价的不确定性，我们认为欧洲央行将保持谨慎。尽管我们预计欧洲央行将在未来几次会议上加快降息步伐，但明年通胀着陆区的不确定性仍然存在。”

欧洲央行上月的预测显示，通胀目标将在2025年最后一个季度实现。经济学家说，从那以后，通胀下行风险开始累积。55%的人认为，中期通胀低于目标的风险大于超出目标的分线。

不过，许多受访者警告称，还不能确定通胀率能达到2%。虽然劳动力市场显示出缓和的迹象，但失业率仍处于历史低位。尽管德国经济连续第二年萎缩，但德国公共部门员工仍在寻求8%的加薪，这突显出薪资压力不会轻易消退。

荷兰银行的资深欧元区经济学家Bill Diviney说，欧洲央行的“主要挑战仍然是同时管理经济经济增长的下行风险——这种风险已经加剧——以及高工资增长带来的持续上升的通胀压力;但风险平衡似乎明显倾向于对经济增长的担忧”。

事实上，对家庭支出和投资复苏以及全球贸易回升的希望正在消退。最重要的是，受访者认为，欧洲最大的经济风险来自地缘政治紧张局势以及特朗普可能再次当选美国总统。有鉴于此，AlphaTerra Capital首席风险官Andreas Koutras认为欧洲央行“落后于形势”。

有49%的经济学家预测，到2025年底，利率既不会刺激也不会制约经济。大多数人认为中性利率——只能估计，不能测量——在2%到2.25%之间。

Scope Ratings的经济学家Dennis Shen说，欧元区经济的脆弱性“支持加快宽松步伐的论点”。但下周之后仍存在“重大的不确定性”。美国的经济状况、美联储行动、美国大选以及不断升级的中东紧张局势可能推高能源价格，这些都将左右欧洲央行货币政策前景。他说:“通胀还没有被战胜。这应该会迫使欧洲央行对其降息决定保持谨慎。”