财政部政策来了！野村解读：未来中国股市的“慢牛”行情是否可期？

智通财经APP获悉，近日，财政部在加快落实已确定政策的基础上，围绕稳增长、扩内需、化风险，将在近期陆续推出一揽子有针对性增量政策举措。对此，野村表示，财政部发布会展示了政府在经济管理上的诚意，但其功能相对有限，许多关键决策需要全国人民代表大会或其常务委员会批准。本次政策发布会基本符合市场预期，没有大幅超出或低于预期。未来股市可能经历一段震荡期，但仍有上行潜力。

野村指出，本次发布会有几个重要点值得关注。首先是地方政府化债问题。这次化债规模预计将超越历史记录，可能涉及十几万亿，其中包括疫情期间划掉的5万亿。其次，是发行特别国债以补充银行资本金。这与地方政府化债相关，也与保交房计划有关。第三个亮点是明确表示中国还有赤字空间。此外，还将通过发行超长期国债和增加专项债来支持基建和转移支付，这部分支出预计每年增加三四万亿。

地方政府化债主要是将隐性负债转为显性负债，从而降低利息成本并减少违约风险。目前，中国地方政府隐性负债约50万亿人民币，加上显性负债40万亿，总计90万亿。本次化解部分隐性负债规模预计达到十几万亿元，包括疫情期间新增的5万亿元。这次化解并非简单经济刺激，而是改变了地方政府原有高息贷款性质，使之类似于国债，从而降低利息成本。

总而言之，本次政策发布会基本符合市场预期，没有大幅超出或低于预期。需要警惕的是，不同市场参与者由于持仓不同，对政策解读可能存在偏差。因此，应综合各方意见，以客观视角看待此次发布会及其影响。

野村预测，未来几年，中国财政政策将继续保持积极态势，通过多种手段支持经济增长。一方面，将继续发行特别国债补充银行资本金，并通过超长期国债和专项债支持基建和转移支付。另一方面，每年预计增加三四万亿额外支出，以稳定经济增长轨道。

此外，全国人大常委会每两个月召开一次会议，将根据实际情况调整预算、确定新增国债额度等关键事项。因此，每两个月左右将有新的财政政策出台，为市场提供指引。同时，应避免过度乐观或悲观解读这些数据，因为实际效果取决于具体执行情况及宏观环境变化。

野村预计，未来股市可能经历一段震荡期，但仍有上行潜力。关键在于能否冷却过度投机热情，并优先解决经济问题。如果能够做到这一点，中国股市或将迎来一个“慢牛”行情。

关于在当前震荡市场中投资者应如何应对，野村指出，首先，需要强调的是，个人并非股票策略研究员，因此无法提供具体操作建议。然而，有几点需要注意：第一，目前市场震荡较大；第二，应密切关注中央政府政策是否能有效解决当前经济问题。特别是房地产市场能否止跌回稳，以及财政体系改革进展。

在当前经济环境下，一般投资者应特别谨慎。尽管通过各方面的政策协调，政府致力于稳定经济、股市和房市，但投资者仍需跟随国家队的步伐，选择风险较高的股票资产时，应寻找一定的安全垫。具体来说，可以选择具有较高分红收益或稳健增长前景的蓝筹股，以降低市场波动带来的风险。

此外，对于中国房地产市场，野村指，近期楼市确实出现火爆现象，尤其是一线和部分二线城市。然而，这种情况能否持续存在很大不确定性。当政策退场时，市场可能会面临调整压力。无论是股市还是房市，都存在周期性波动。

在2015年后的几年里，通过货币化棚改等特殊政策，中小城市房地产价格暴涨。野村认为，目前不太可能再次采取类似的大规模刺激措施，如大规模建高速公路、高速铁路或中小城市大量盖房。这些历史阶段已经过去，因此未来房地产市场不会再经历类似的大规模泡沫。