海通证券：资本市场持续回暖 保险业经营具有显著顺周期特性 看好康养产业发展

智通财经APP证券，海通证券发表研报称，2024年9月24日以来，资本市场活跃度显著回升，各项改革持续推进。证券、基金、保险公司互换便利开始接受申报，证券行业中中信中金具有业务资格;上交所明确“轻资产高研发投入”认定标准，支持科创板公司再融资加大研发投入，头部券商优势显著。保险业经营具有显著顺周期特性，未来随着经济复苏，负债端和投资端都将显著改善，看好康养产业发展;十年期国债收益率仍在低位，如果后续经济预期改善、长端利率上行，保险公司投资端压力将显著缓解。

证券：2024年10月交易量大幅提升;证券、基金、保险公司互换便利开始接受申报。

1)2024年10月交易量大幅上涨。截止至2024年10月11日，2024年10月日均股基交易额为28793亿元，同比上涨214%，环比9月上涨215%。截至2024年10月10日，两融余额15884亿元，同比下降1.85%，较年初下降3.67%。

2)证券、基金、保险公司互换便利开始接受申报，证券行业中中信、中金具有业务资格。央行宣布“证券、基金、保险公司互换便利”，与2024年10月10日起接受申报，首期规模为5000亿元。央行将通过特定的51家一级交易商开展操作，其中券商仅有中信证券和中金公司。

3)上交所明确“轻资产、高研发投入”认定标准，支持科创板公司再融资加大研发投入。上海证券交易所制定了《上海证券交易所发行上市审核规则适用指引第6号——轻资产、高研发投入认定标准(试行)》，明确了适用范围，细化了认定标准，进一步压严压实中介机构责任，强化信息披露要求，并加强募集资金监管。

4)上交所举办券商座谈会，努力打通政策落地“最后一公里”。上交所举行券商座谈会，就进一步活跃并购重组市场、打通政策落地“最后一公里”听取意见建议。中信证券、中金公司、中信建投、华泰联合、国信证券、东方证券、广发证券等8家券商参加会议。上交所将持续深化并购重组市场化改革，不断完善各项制度机制，强化市场沟通与服务，推进监管更加公开、透明、可预期，共同营造支持高质量产业并购的良好市场生态。

5)2024年10月11日券商行业(未包含东方财富)平均估值1.4x2024EP/B，推荐全面受益于活跃资本市场政策的优质龙头，如中信证券、华泰证券、中金公司等。

保险：负债端、资产端均有改善，低估值+低持仓，攻守兼备。

1)新华保险发布业绩预增公告，预计其他保险公司三季度利润亦大幅增长。新华保险前三季度归母净利润预计为186亿元至205亿元，预计同比增加91亿元至110亿元，同比增长95%至115%;三季度单季净利润约75-94亿元，实现扭亏为盈(上年同期为亏损4.4亿元)。前三季度净利润同比较大增长，主要原因为前三季度公司适度加大了对权益类资产的投资;近期资本市场回暖上涨，使得公司2024年前三季度投资收益同比实现大幅增长。2024年前三季度万得全A、沪深300、中债指数分别上涨8.2%、17.1%和2.7%，显著好于上年同期的-1.4%、-4.7%和+0.8%，有望推动保险行业利润增速大幅提升。

2)保险行业披露8月保费，预定利率调整带动寿险保费短期高增长。8月单月人身险公司原保费同比+54%，较7月增速大幅提升;健康险同比+21%。海通证券认为，8月保费增速大幅提升，主要原因为：①9月传统险预定利率调整导致的停售前短期销售高峰，②上年同期预定利率下调后造成的基数较低。产险同比+9%，整体增速较稳定，海通证券依然看好龙头险企的长期发展。3)海通证券认为，保险业经营具有显著顺周期特性，未来随着经济复苏，负债端和投资端都将显著改善。2024年10月11日保险板块估值0.51-0.88倍2024EP/EV，仍处于历史低位，维持“优于大市”评级。

多元金融：1)信托：2023年末信托资产规模为23.92万亿元，同比+13.18%;2023年信托行业经营收入864亿元，同比+2.96%;利润总额424亿元，同比+16.92%。《信托公司监管评级与分级分类监管暂行办法》发布实施，未来信托公司将在差异化监管的规范下逐步走向差异化发展之路。2)期货：多部门联合发布《关于加强监管防范风险促进期货市场高质量发展的意见》，加强监管、防范风险，促进期货市场高质量发展。2024年9月全国期货交易市场成交量为7.94亿手，成交额为53.69万亿元，同比分别+6.39%、+4.29%。2024年8月全国期货公司净利润5.17亿元，同比下滑46.54%。

风险提示：市场低迷导致业绩和估值双重下滑。